中信建投：一季度MPA考核冲击较预期小 呈现部分压力

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资料来源:温韬宏观债券研究；作者:中信建投黄温韬顾华

目前，mpa评估的核心是在商业银行资产负债表上建立全面的资本约束机制，旨在扩大银行不受控制的表外信贷体系。

尽管影响小于预期，但第一季度的精神创伤和痛苦评估仍显示出部分压力。首先，今年一季度的一般信贷基础来自去年一季度，表外财务管理基础明显较低；二是今年，部分银行收到了取消宽容的通知，且严重程度有所加重，未纳入银行原计划；第三，在1月和2月，信贷资产部分恢复，也就是说，在表中的资产增长有一些压力；第四，在中性货币政策环境下，当前资本状况相对脆弱，流动性边际变化的影响加大。一季度末，光大可转换债券被冻结资金被叠加，大量同业存单在3月底到期，影响加大。因此，总的来说，mpa在今年第一季度显示了分压。

最近，我们对8家银行进行了调查，包括2家国有银行、3家股份制银行和3家农村商业银行。与此同时，今年年初，我们还与其他三家股份制银行进行了交易。本文对mpa评估压力的内容总结如下:

一、精神创伤和痛苦评估的基本内容和核心指标

Mpa评估对象:银行业存款金融机构、金融租赁公司、汽车金融服务公司、信托投资公司等银行业非存款金融机构。其评价指标包括资本与杠杆、资产与负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险和信贷政策执行等七个方面的约14个指标。这些指标的满分为100分，优秀线为90分，合规线为60分。如果它们都是优秀的，那么它们就是A级机构，并且资本、杠杆和定价行为中的任何一个都不符合标准，或者剩余的五类资产和负债中的任何两个或更多的资产和负债、流动性、资产质量、跨境融资风险和信贷政策执行都不符合标准，那么它们就是C级机构，剩余的B级机构将受到中央银行的处罚。总体而言，精神创伤和痛苦评估相关参数的严重程度和惩罚可能取决于中央银行的主观意图。就目前的处罚内容而言，除了差别准备金率外，还可能涉及公开市场操作的利率、可用性或其他更严厉的措施，以进一步加大对金融机构肆意扩张的处罚力度。

在上述mpa评估中，可以看出，监管将资本、杠杆和定价行为定义为金融机构为避免成为C级金融机构而必须满足的指标，这意味着在其他五个方面中，每个金融机构根据其具体发展需要可能达不到总体标准，或者其中一个指标可能不影响总体标准，但这两个指标是所有金融机构为达到总体标准而必须进行调整的指标。

然后分析这两个项目的具体内容，其中定价行为指标主要考察是否存在高利率等行为，并直接引用市场利率定价的自律机制对利率定价的相关评价结果进行评分。资本和杠杆情况包括以下指标:资本充足率(80分)、杠杆比率(20分)和总损失吸收能力(暂时不包括)。可以看出，由于资本充足率占权重的80%，满足这个指标可以使这个方面的得分超过60分，所以资本和杠杆情况的实质实际上就是资本充足率。资本充足率评估标准为(T值取消前):根据给定的宏观审慎资本充足率计算规则，如果金融机构的实际资本充足率达到该规则计算的宏观审慎资本充足率，则为80分，在[c*-t，c*]之间为48-80分，在c*-t以下为0分，这里，T的容忍度暂定为4%， 其功能在于:即使公差小于80点，也不会立即转换为0点，更有可能落入48-80点的范围。 因此，如果该项目中另一个权重为20%的杠杆率指标合格，总体上可以在60点以上，也可以在资本和杠杆率的标准线上，避免成为C档机构。给定的宏观审慎资本充足率计算规则为:结构参数(最低资本充足率+储备资本+系统重要性附加资本+逆周期缓冲资本)，其中大部分基于机构监管给出的不同参数，逆周期缓冲资本=最大{信贷顺周期贡献参数[机构广义信贷增长率-(目标gdp增长率+目标cpi增长率)]。0}，其中信贷顺周期贡献参数也由监管部门给出。因此，真正将宏观审慎资本充足率与金融机构联系起来的变量实际上在于机构的总体信贷增长率。其含义是使一个机构的资产增长率与其资本水平相匹配。如果一个机构的总体信贷增长率高于(目标gdp增长率+目标cpi增长率)，增长率越高，该机构需要满足的宏观审慎资本充足率指标就越大。

今年第一季度的mpa评估首次将表外财务管理纳入广义信贷范围。新广义信贷=贷款+债券投资%2b股权及其他投资+转卖资产+非存款金融机构基金+表外金融管理总资产-表外金融管理现金余额-表外金融管理存款余额。也就是说，对商业银行表内外的资产负债表建立了全面的资本约束机制，旨在扩大以前不受控制的银行表外信贷体系。

二、第一节mpa考核的压力

在我们的研究中，精神创伤和痛苦评估的压力显示出部分差异。根据内部计算，一家大银行和一家股份制银行可能远离监管限制。一家农村商业银行表示，今年资产负债表内外的资产增速将放缓，但一些银行也表示，可能会有一些压力。

我们可以通过一季度主要资产的增长率来估计一季度mpa评估的整体压力。

根据我们的研究，国有大银行和几家大型股份制银行今年的财务管理增长率一般设定在10%-20%的范围内，从实际销售额来看，根据一家国有大银行和一家股份制银行的反馈，也大致达到了全年20%左右的计划增长率。另外两家股份制银行对财务管理规模的增长率没有任何硬性指标评估(而是评估利润)。因此，今年整个市场的财务管理增长率不能超过20%。

事实上，银行设立这一增长率范围与mpa的广义信贷增长评估有一定关系。根据我们的估计[1]，在T值允许的情况下，去年9月份商业银行平均资本充足率13%左右对应的一般信贷增长速度被限制在15%-21%的范围内，与银行今年制定的金融增长计划范围基本一致。考虑到银行理财本身的杠杆率较低，且杠杆率大多以金融外包的形式增加，我们可以利用这些数据粗略估计今年表外理财余额的增长率。因此，首先可以说，由于去年市场已经知道了mpa评估的消息，年初我行在制定今年的金融扩张和资产投资计划时，应该已经根据监管要求做了部分相应的调整。同时，根据我们的相关研究，一些地区的精神创伤和痛苦评估将每月向当地监管部门报告。因此，如果调整压力较大，调整可以在下个月开始，所以到本季度末，整体调整压力可能会较小。

那么，mpa在第一季度完全没有压力吗？第一季度精神创伤和痛苦仍有压力。

首先，今年的评估标准比去年的预期更严格。仅在3月份，一些银行才收到取消t值的通知(但并非所有联系的银行都在第一季度评估时收到了取消t值的通知，反映出监管中存在主观的空阶梯监管)。这一变化并没有包括在去年mpa评估所预期的情况中，也就是说，年初银行的计划中并没有考虑到这一点。然后，在取消T值后，广义信贷增长率将进一步降至11-13%，甚至低于原来的上限。银行需要进一步减缓表内外资产规模增长的扩张，一些银行设定的规模增长区间可能会超过监管限制。

其次，由于广义信贷是以同比增长率进行评估的，因此第一季度的评估基数来自去年第一季度。由于去年财务管理仍在高速增长，第一季度同比增速仍相对较大。我们可以粗略估计一下:去年6月份理财产品余额为26.28万亿元，全年是根据去年6月份比去年1月份增长11%来估算的。截至去年12月底，理财产品的余额估计约为29.17万亿元。今年一季度，理财产品余额约为30.62万亿元，去年一季度为24.5万亿元

第三，根据广义信贷所涵盖的范围(各种贷款、债券投资、股权及其他投资、购买转卖资产、非存款金融机构资金余额、表外金融管理余额)，银行表外资产的增长来自金融管理，而表内资产的增长主要来自银行的信贷及类信贷资产。今年第一季度，由于基础设施贷款的贡献，信贷需求旺盛，年初信贷也呈现出大批量的趋势。根据央行金融机构信贷资产负债表，去年2月份贷款1025，345亿元，今年2月份贷款1155，104亿元，同比增长12.7%左右；与此同时，由于对表内信贷的监管限制，非标准渠道在第一季度也很流行。根据中国央行的信贷资产负债表数据，今年2月份股票和其他投资项目的同比增长率高达38.8%。

因此，总的来说，一季度资产负债表内外的资产增长率保持一定的热度，mpa评估显示出一定的压力。