中金：一类股或有再上车机会 一类股已具配置价值

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资料来源:Zhongjinjin.com

CICC对四大行业持乐观态度:一级股可能有机会再次上车；一类股票具有配置价值

房地产:股价承受着再次上车的压力，建议逢低买入

3月第三周，新房销售面积同比下降呈收窄趋势，平均销售价格同比略有上升。重点城市推进力持续上升，平均去除率达到89%。

评论

新房销售面积同比下降在一周内有所收窄。上周，60个城市的新房销售面积同比下降了-16.8%，低于上周的-28.0%。超高能、高能、中能和低能城市分别同比下降-34.2%、-28.8%、-3.7%和+5.1%。一周内新房平均销售价格环比上涨4.3%，同比上涨22.5%(-环比上涨1.8%，上周同比上涨19.7%)。

今年以来，新房累计销售面积同比略有下降，平均销售价格同比略有上升。今年迄今，新房累计销售面积同比下降5.6%(上周为下降5.8%)，其中限制类城市同比下降26.2%，非限制类城市同比上升22.8%。今年迄今，新房平均售价同比上涨18.0%，上周上涨17.3%。

推送量和移除速率都增加了。上周，10个重点监测城市共开放47个项目，共有10，874栋房屋，同比增长84.6%(上周同比增长40.1%)。开放项目的平均拆除率为89%，明显高于上周(78%)。

陆地发射面积同比增长10%。上周，住宅用地面积同比增长10.4%，但交易面积下降23.2%(上周为-9.4%)，平均交易价格从上周的111.1%上升至44.7%。

估价和建议

该行业目前的交易价格是2017年预测市盈率的7.9倍，比2017年预测资产净值低34%。在该部门的早期阶段积累了很高的收益。此外，房地产市场的基本面已经下降，政策受到了干扰。预计近期股价可能会继续承压。然而，5月份之后，现货市场的销售有望反弹，从而提供了再次上车的机会。建议包括逢低买入。

危险

抵押贷款额度收紧；国家一级的紧缩政策；宏观经济下滑。

资料来源:《CICC房地产周刊#36:如期回电，不要悲观》出版日期:3月21日作者:张宇-CICC分析师s0080512070004

农业:行业估值不高，优质股票已经有配置价值

投资建议

这个行业的短期表现平淡无奇，因为农业的繁荣已经衰退，改革的热度暂时下降。但是，目前行业整体估值不高，优质股已经具备配置价值。从上到下，建议关注饲料和动物保护部门。

理由

库存复苏的预期越来越强，畜禽行业应谨慎对待:我们对年度生猪价格持谨慎态度，认为目前的低库存数据存在扭曲，而一些侧面指标反映了对供应复苏的预期，包括大规模养殖场屠宰速度加快、饲料产量环比反弹、母猪价格高企所隐含的乐观情绪。从周期位置来看，目前的生猪价格已经处于右上位置，在下一个周期的左下侧之前，行业内大多数企业可能难以完成按量补价的故事，这源于行业内环保压力加大；企业资本支出增加，但盈利能力开始下降。从投资角度来看，生猪价格下行弹性将大于生猪价格上行弹性，导致投资方向不再明确。对于家禽养殖来说，由于今年对引进祖传鸡的下行预期，股价受到了全面冲击，但由于大国重返，供应仍有上升的风险，这使得家禽连锁的投资窗口变窄。总的来说，我们建议在短期内认真分配畜禽部门。

关注后周期，看好饲料和动物保护行业:今年后周期行业(饲料和动物保护)的盈利前景有所改善，这是因为对生猪复苏的预期明确，行业销量在刺激后出现反弹；此外，玉米价格大幅下跌，低成本农业将保护农业的盈利能力，这也将确保后周期行业的盈利能力。与此同时，后周期行业存在结构性差异。对于饲料行业，大型企业依靠集中采购的规模优势和灵活的配方监管，更有能力将玉米价格下跌带来的红利传递给绩效；对于体育保险行业来说，龙头企业的优势仍然极其显著，市场对行业竞争加剧的悲观预期可能会逐渐得到纠正。总体而言，预计饲料/动物保护行业净利润同比增长31.7%/30.4%，处于较好水平；目前，该行业的平均估值是17/32倍，这仍然具有吸引力。建议增加拨款。

危险

自然灾害、流行病和政策干扰带来了农产品价格预测的风险。

资料来源:“行业短期平淡，但有结构性机会，推荐绝对回报品种”发布日期:3月20日作者:孙杨-CICC分析师s0080114050007，-袁分析师s0080511030012。

媒体互联网:关注五条主线，在第二季度提前布局进口电影产业链

评论

游戏是媒体当前表现能力最强的子部分。据披露，领先游戏类股第一季度报告的业绩预测是光明的。游戏用户的红利正在减弱，IP+重+流量成本正在上升，他们的份额集中在大制造商身上，这对精品开发商来说是件好事。

进口电影产业链可以在第二季度提前布局。好莱坞大片在4月开始密集登陆，诸如《速度与激情8》、《空壳中的幽灵》和《变形金刚5》等重磅作品有望刺激人们看电影的热情。此外，去年同期的低基数，票房增长率有望回升。第一季度的表现是灵活的，而中间线受益于进口电影+文化旅游部门的爆炸式增长潜力。

关注低估值营销领域的估值修复和绩效验证机会。

精品戏剧是最繁荣的行业方向。渠道需求仍然很高。优秀的网络电视剧和纯网络电视剧继续爆炸，2017年仍然是销量和价格不断上涨的一年。夏季戏剧是一个潜在的催化剂。

估价和建议

维护主要公司净利润的预测和评级。关注点:1)游戏版块:高质量游戏内容的主线。2)进口电影产业链。3)低估价营销部门。4)影视行业:保持推荐高质量产品的领先地位。5)继续规划国家改革的主题。

危险

宏观经济繁荣有限，行业监管政策日趋严格。

资料来源:《媒体、互联网:行业新闻*周报:精选主线、稳健配置》发布日期:3月20日作者:孟伟-CICC分析师s008515080003，尹佩-CICC分析师s0080514080001。

汽车和零部件:增长继续好于蓝筹股，短期关注的是季度报告和高额股息

评论

3月，乘用车市场复苏乏力，价格战迫在眉睫:据协会数据，3月1日至3月10日，乘用车零售批发数据同比增长-8%/1%。总体而言，乘用车零售和批发数据较弱，而4号航站楼经销商库存上升和客流量较轻的现象反映了乘用车市场的疲软。周四，长城汽车宣布了10亿元的销售红包，红包金额从1000元到5000元不等。消费者可以在4月底提取红包，并在6.30之前花掉。汽车市场的价格战正在逼近。因此，香港股市的汽车类股周五大幅下跌，前一时期涨幅居前的股票平均跌幅约为10%。乘用车行业的后续估值可能面临压力。

重卡订单仍不错，但新一轮房地产调控的影响有限:自上周末以来，各大城市陆续公布了新一轮房地产调控政策，我们认为，对重卡的实际影响有限。春节后对重型卡车的需求主要是物流车辆和基础设施项目的重型卡车，而不是房地产投资。目前，重型卡车将是汽车行业中表现最好的子行业，其表现有望逐渐超出预期。此外，对于巴士公司，我们认为巴士公司在第一季承受很大压力。目前，市场对新能源公交车的需求在淡季不太明显，建议投资者相对谨慎。

关注第一季度超出预期的股票，增长有望继续好于蓝筹股:上周，市场延续了汽车成长股优于蓝筹股的市场风格，这一趋势在乘用车市场的压力下可能会继续。在年报和第一季度报告附近，我们建议投资者在第一季度报告中更多关注超出预期的股票。然而，随着乘用车市场的疲软，乘用车公司继续提高股息或面临一定的挑战。

危险

乘用车销量低于预期。