首宗跨境操纵案遭顶格处罚 两地执法协作阻断监管套利

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近日，首起利用沪港通交易机制跨境操纵市场的案件——唐汉波跨境操纵“商品城(600415，买)”案开庭审理，中国证监会依法对其实施了严厉的行政处罚。这是自两年多前沪港通开通以来，首宗被调查和处理的跨境市场操纵案件。

同时，该案还指出，唐汉波及其“亲友”涉嫌操纵同花顺(300033，买入)、杰赛科技(002544，买入)、广发证券(000776，买入)(港股01776)、新希望(000876，买入)、博云新材料(000876)。中国证监会对这两起案件进行了综合处罚，罚款总额超过12亿元。

唐汉波是证券市场的资深操纵者。早在2010年，唐汉波等人就已经进入证监会稽查部门的执法视线。这笔12亿元的罚款是唐汉波的操纵团队7年来第四次收到中国证监会的罚款。

近年来，中国证监会对《永远保持》中的各种证券违规行为采取了“零容忍”的态度。唐汉波绕开沪港通实施市场操纵，是希望通过跨境操纵掩盖非法活动，寻求监管套利。然而，这种一厢情愿的想法(爱情基础、净值、信息)又一次落到了空.身上

中国证监会有关部门负责人表示，中国证监会和香港证监会在加强监管执法合作、打击各种跨境违法行为方面已经达成高度共识，并建立了涵盖执法各个环节的全方位合作机制，如线索和案件调查信息通报、协助调查和联合调查、文件送达、协助执行、投资者权益损害赔偿、执法信息发布、人员培训交流等。其目的是打击各种跨境违规行为，防止跨市场监管套利。

“资深老兵”七年来操纵之路漫长

唐汉波等人操纵市场案是中国证监会成功查处的首例新案件，非法投资者绕过香港开设证券账户，通过沪港通交易机制反向操纵a股。参与此案的唐汉波实际上是一位“老手”，他多次实施市场操纵，并拥有一个多年来组织有序的操纵团队。

据中国证监会检查执法人员介绍，唐汉波现居香港，曾投资成立北京施宇华影视投资有限公司，并在市场机构有多年工作经验。曾担任联合证券有限责任公司助理基金经理、深圳市宝应基金管理公司行业研究员、深圳市国诚投资咨询公司R&D董事等。，并在市场上有一定的声誉。

早在2010年，唐汉波等人就进入了中国证监会监察部的执法视线。自2010年以来，唐汉波及其家人唐(他的弟弟，在证券公司有多年工作经验)和袁海林(他的叔叔)多次受到中国证监会的调查。

以唐汉波为首的非法团伙，以其亲友唐、袁海林等人为核心成员，分工明确，控制了近100个以他人名义开立的证券账户用于股票操作，频繁换岗。根据中国证监会的调查和处罚信息，唐汉波的操纵团队是劣等的:

2010年4月至5月，唐利用9个账户超额持有海鸥卫浴(002084，买)股份，未进行报告和公告，首次受到中国证监会处罚。

2012年2月至3月，唐汉波先后控制了9个账户，使用4至5台电脑操纵“华子实业(600191，买)”的股份。在调查过程中，袁海林等五人阻止调查人员当场取证，强行从调查人员手中抢走重要证据，并指使相关人员撒谎，企图逃跑，阻挠调查。同年10月，中国证监会依法冻结了唐汉波涉案资产，最终对唐汉波操纵“中资实业”股票处以“不罚五罚”的罚款，罚款近4000万元。

从2012年5月至2013年1月，唐汉波控制了包括袁海林在内的12个账户，以操纵国内的“银基发展”股票。2015年9月，中国证监会再次处罚了唐汉波。2016年1月，中国证监会对胡杰在2012年4月至12月期间操纵“银基发展”股票的行为处以7000多万元的行政处罚。根据一些资料，胡禄平和唐汉波是校友。

自2014年10月起，深圳市博腾资本管理有限公司在深圳前海注册成立。公司的一些股东是唐汉波团伙的核心成员，公司的员工出面为唐汉波找账户和筹集资金。2015年4月，公司注册为私募股权投资基金经理。唐汉波一伙借助私募基金经理扩大了筹资范围，私募基金被卷进股市进行操纵。

2015年6月至7月，在股市异常波动期间，袁海林等人利用十多个账户操纵苏宁尚云(002024，买入)和蓝光发展(600466，买入)的股票。尽管损失达2.7亿元，但他们仍被依法处以最高300万元的罚款。

成堆的门票并没有打破唐汉波非法操纵股票的想法。由于国内操纵困难，唐汉波绕开香港市场，瞄准沪港通交易机制，实施跨境操纵。

历史回溯指向累犯的跨境操纵

据中国证监会检查执法人员介绍，2016年初，交易所监测发现，上海证券交易所标的股票“商品城”的交易规模明显扩大，股价涨幅也明显高于上证综指。

大数据分析显示，香港证券账户与内地开设的部分证券账户合作，频繁买卖，高价买卖，连续解禁后反向卖出，涉嫌操纵市场。因此，自沪港通开通以来，跨境操纵的第一条线索已经浮出水面。

中国证监会的检查和执法人员表示，唐汉波等人多次操纵中国内地或跨境市场，情节恶劣，行为傲慢，是中国证监会近年来持续监控和严厉查处的违法对象之一。

通过对历史数据的相关匹配映射分析，监管当局发现这种市场操纵行为与唐汉波等人密切相关。上述执法人员表示，唐汉波团伙的操纵行为有四个明显的共同特征:

首先，以帮派成员和公司雇员名义开立的大量账户被交替使用；第二，经营订单位于大城市；第三是使用多台计算机试图逃避监控；第四，股票被多种方法操纵，如连续交易、盘中拉高、反转、虚假申报和大量每日限价。

根据调查发现的线索，中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)给予了沉重打击，并迅速查明了唐汉波及其几名家庭成员在香港和内地以本人及他人名义开立证券账户、内外合作、实施跨境操纵的违法事实。

据中国证监会调查，在唐汉波跨境操纵案中，唐汉波及其交易员王涛于2016年2月至6月利用3个香港账户和1个内地账户，通过虚假申报、当日平仓和反转等方式操纵上海证券交易所“商品城”，交易金额近30亿元，非法获利逾4188万元。

同时，在唐汉波、唐操纵市场案中，2014年12月至2015年4月，唐汉波、唐、袁海林、、唐等5人涉嫌利用资本和持股操纵5只a股，操纵所得非法利润总计约2.5亿元。

这一次，中国证监会再次依法对涉案当事人实施行政处罚，两起案件的罚款总额超过12亿元。

两地紧密的执法合作阻止了监管套利

“本案揭示，在证券市场交易的互联机制下，违法违规行为日益呈现出跨境、隐蔽和复杂的趋势。中国证监会与香港证监会的紧密执法合作也表明沪港通下两地的执法合作机制是有效的。无论是国内、跨境还是跨市场，任何违法行为都将受到法律的严惩。”中国证监会有关部门负责人表示。

事实上，唐汉波操纵集团之所以选择跨境操纵，也暴露出其隐藏非法活动、通过跨境操纵寻求监管套利的意图。

唐汉波、唐、袁海林等人在上述两起案件的当事人收到行政处罚预先通知后，均要求开庭审理。在听证会上，他们质疑中国证监会执法程序的细节，并建议减轻处罚。其中一个主要论点是，本案证据来自香港证监会，对证据本身的合法性和有效性存在质疑；同时，本案中的违法行为发生在香港，中国证监会没有管辖权。

唐汉波等人的疑虑没有奏效。

早在2014年10月，中国证监会和香港证监会就签署了《沪港通项目下中国证监会和香港证监会加强监管和执法合作备忘录》(以下简称《备忘录》)。备忘录建立了一个全方位的合作机制，涵盖执法的各个方面，如线索和案件调查的信息通报、协助调查和联合调查、提交文件、协助执行、投资者权益损害赔偿、发布执法信息、人员培训交流等，并确立了“在各自法律范围内相互提供最充分的执法协助”的原则。

这些安排的目的是加强两地执法合作，有效打击各种跨境违法行为，维护沪港通正常运行秩序，保护投资者合法权益。

跨境证券违法在中国市场并不是一个独特的问题。据资深专家称，在全球范围内，随着资本市场之间的国际交易日益频繁，各国(地区)金融市场基础设施之间的联系日益密切，跨境证券和期货活动日益频繁，资本流通、股权控制、信息传递、账户控制和交易指令都可能跨越国界。然而，市场操纵、内幕交易、虚假陈述等传统犯罪变得更加复杂和隐蔽。

上述负责人表示，由于内地与香港资本市场的紧密联系、市场的互联互通和基金产品的相互认可，内地资本市场与香港市场之间的风险传递、跨市场套利和违法犯罪蔓延将不可避免，跨境操纵市场、内幕交易和虚假陈述等各种证券期货欺诈行为也将长期存在。同时，由于香港资本市场国际化和制度化的典型特征，国际市场常见的各种新的操纵行为、内幕交易和跨境虚假陈述将成为两地监管当局面临的重要执法挑战。

据悉，中国证监会和香港证监会已经就加强监管和执法合作，打击各种跨境违法行为达成高度共识。双方一致认为，加强检查和执法合作是两地证券市场交易互联互通机制顺利推进的重要保证。

下一步，两地证监会还将对跨境执法合作作出相关安排。不断完善、规范重大突发事件执法合作安排，开展更加有效的调查合作，加强执法人员交流和培训，不断提高跨境执法合作水平，确保两地相关法律法规得到全面遵守和落实。

唐汉波跨境操纵案的查处也为两地证监会提供了新的机遇，双方将建立更加完善的跨境执法合作安排，共同保障两地资本市场的顺利互联互通。