今年证券稽查执法将会密切关注四大趋势

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“敢于亮剑，善于亮剑，以重典治乱，与鼠狼搏斗，与捕食者决斗”。今年以来，证券监管当局向市场发布了明确的信号，今年的检查和执法工作仍然是合法，严格和全面监督的核心之一。中国资本市场应进一步整顿秩序，净化环境，打击各种市场违法行为的力度只会加强，不会减弱。

只有了解自己，才能打好每一场仗。中国证监会相关部门负责人最近对《上海证券报》记者表示，监管部门已经预测了2017年市场违规的趋势。今年，传统类型的案件数量可能会持续稳定增长，而涵盖债券、私募股权基金和跨市场的新型案件将变得更加复杂。

基于此，今年检查执法部门将更加关注市场违法行为的四种可能趋势，更加关注市场动态，采取有效措施打击违法行为，增强执法威慑力，提高执法综合效率，实现全覆盖、全链问责，维护公开、公平、诚实守信的市场秩序。

2016年，检查和执法部门交出了一份很好的“成绩单”

2016年，中国证监会在审计和执法方面取得良好成绩，行政处罚决定数量和罚款处罚金额创历史新高，市场禁入人数创历史新高，案件移送率创历史新高。查处了一批大案要案，资本市场的“蓝天行动”大大增强了中小投资者的投资信心。

据统计，去年，全系统共受理违法违规有效线索603条，立案调查551起，立案调查率达91%。在有效线索中，沪深两市的线索所占比例最高，达到64%。

在那一年，整个市场有302起新案件，高于前三年的平均数字。非法信息披露、内幕交易和市场操纵案件占新立案案件的前三名。

值得一提的是，自去年以来，中国证监会加强了对市场热点的快速反应。在加强正常执法的同时，还分批安排专项行动，取得了良好的执法效果。去年，针对信息披露、非法中介机构和“鼠仓”的专项执法行动，推动了相关案件的快速增长。其中，25起新案件是由中介机构提出的，同比增长67%，28起新案件是“老鼠仓库”，同比增长87%。

与此同时，监管当局还与司法机关合作，加快侦查一些违法和严重违反国家刑法的案件。全年立案233件，移送审判190件，移送公安机关55件。

据了解，根据证券期货监管年度工作会议的部署，今年对各类大案要案的严格查处既不会停止，也不会放松。

证券市场的违法行为呈现出新的特点

中国证监会相关部门负责人告诉记者，在对2016年执法工作进行分析总结时，发现中国证券市场违法行为呈现四个典型特征。

具体来说，首先，非法动机更加复杂，涉及的主体类型也越来越多样化。

违规者的“要求”包括为保护壳获利、粉饰进入创新层的市场价值、根据评估结果提高股价、传播虚假信息以增强影响力等。内幕交易主体的“裙带关系”特征非常突出。上市公司的交易对手董及其亲属仍是内幕交易的主要群体。与此同时，从事内幕交易的中介雇员和身份敏感的公职人员的比例达到近20%，许多银行和信托公司的雇员也卷入了此案。

参与市场操纵的机构实体的比例也在上升。操纵市场的实体包括个人，如超级牛三、上市公司、信托公司、私募股权基金和其他机构。在今年移交给公安的“鼠仓”案件中，证券和保险从业人员占所有涉案主体的50%，涉案主体从公共基金蔓延到私人基金，并渗透到从投资经理到研究、交易和托管人员。

二是犯罪手段发展迅速，信息流、资金流、技术流等非法手段日益隐蔽，方式日益复杂。

例如，在操纵市场的情况下，违规者经常通过使用“看而不穿”账户来改变他们的交易模式。似乎有60多个“伞中之伞”信托账户，实际终端用户分布在十多个省份，数量超过10万。又如，以宏达新材料(002211，Buy)为代表的上市公司与私募股权机构合作，以市值管理的名义操纵信息披露节奏，利用信息优势操纵市场。各种各样的短期操纵，如虚假申报、连续交易和盘中拉高，被一起用来取代过去的操纵。信托、资产管理和其他机构，以及账户交易与基金和保险等产品的融合也首次出现。

随着市场创新和发展程度的不断提高，创新业务、市场联动、跨境申报和操纵技术嫁接引发了许多新的市场操纵案例，如交易所国债、国债期货合约、跨市场期货和沪港通等。

三是重点领域案件较多，特殊或新兴领域如并购、新三板、私募基金、沪港通、深港通等违法行为时有发生，各种违法行为相互交织。

在并购中，大股东滥用停牌规则，玩“转换”和“接力”重组，从事内幕交易；上市公司和私募股权机构内外联动，利用主题概念推高股价，减少套利和高水平出逃；中介机构使用模糊规则来评估标的资产的溢价高达数十倍；新三板市场的财务欺诈、违规、操纵股价、做市商违规等违法行为；私募股权基金变相公开募集，不符合投资者适宜性管理要求；绕开沪港通和深港通规避监管；等等。

这些违反法律法规的行为已经被一个接一个地放到了检查和执法部门的办公桌上。

第四，依靠结构性产品和场外资金配置的杠杆作用，证券交易涉及的金额和非法获利的金额均创下新高，快进和快进资本增加了市场波动性。

权威统计显示，在2016年查处的证券交易案件中，约有40%的涉案金额超过1亿元，其中80%的“老鼠仓”案件交易额超过1亿元；证券交易金额最高值为57亿元，最高非法收入近10亿元，平均获利概率约为70%，最高“收益率”约为5倍。

监管当局已经预测了证券的非法趋势

根据2017年年度监管工作会议的部署，今年的证券市场检查和执法工作仍是重中之重。记者了解到，监管部门已经预测了今年证券市场可能出现的问题，并将有针对性地加大打击力度。

中国证监会相关部门负责人表示，总体而言，今年传统类案件数量可能会继续稳步增长，涉及债券、私募股权基金和跨市场的新型案件将变得更加复杂。

根据这一预先判断，监管机构将密切关注以下四种可能的情况:

首先，由于宏观经济低迷、治理结构不完善等因素，上市公司和新三板上市公司面临更大的业务发展压力。中介“把关人”缺乏独立性，非法活动渗透到其他环节，客观上可能导致非法活动。

其次，在私募股权基金的发展、跨市场联动的增强、金融业务的一体化运作和技术创新的强化过程中，可能会存在传染性和溢出性的系统性风险，非法活动可能会继续上升。

此外，随着并购活动的继续活跃，“上市公司+pe”联合发起的M&A基金等支付方式将更加丰富，利润转移、市值操纵等各种违法行为以及ppp资产证券化等推进市场改革过程中的跨市场、跨领域的相关案件将继续纳入检查和执法视野。

最后，随着中国资本市场对外开放的深入，境内外企业和居民的投融资日益活跃，随之而来的跨境违法违规行为也将成为严厉打击的对象。

上述负责人表示，下一步，中国证监会将密切关注市场动态，以更加有力的措施打击证券期货违法行为，以更加有力的威慑力量实施全覆盖、全链问责，以更加健全的制度和综合执法效率，努力维护公开、公平、诚实信用的市场秩序，全面提高执法水平。