大消费龙头掀起新一轮提价潮

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今年以来，调味品、中草药、白酒、旅游等主要消费行业的龙头上市公司掀起了新一轮涨价高潮。一方面，原材料和劳动力成本的快速增长已经成为这些公司提价的直接原因；另一方面，居民收入增加，消费升级加快，消化涨价能力大大增强。在对冲成本上升压力的同时，随着下游需求的强劲增长，白酒等龙头上市公司迎来了“量价双升”，推动了业绩增长。

龙头企业纷纷提价

榨菜龙头企业涪陵榨菜(002507，BUY)最近宣布，80克和88克榨菜9种单一产品的到岸价格提高了15%-17%。据了解，自今年1月以来，领先的调味品公司海天叶巍(603288，BUY)也提高了酱油、蚝油和酱油等大多数产品的出厂价和零售价。

除了“米、油、盐、酱、醋茶”之外，中草药领导人也掀起了涨价高潮。最近，以痔疮膏闻名的马应龙(600993，BUY)宣布其主导产品马应龙麝香痔疮膏(10g包)的供应价格将上调18%。去年11月，东阿阿胶(000423，BUY)宣布重点产品东阿阿胶、复方阿胶膏、桃花基阿胶糕的出厂价格分别上涨14%、28%和25%。去年6月，皮恩泽黄(600436，BUY)宣布主导产品市场的零售价格将从460元上调至500元。

自去年下半年以来，五粮液(000858，BUY)、泸州老窖(000568，BUY)和洋河股份有限公司(002304，BUY)掀起了集体提价高潮。五粮液去年两次提价后，最近又一次提价。1618五粮液的批发价不低于819元/瓶，零售价为919元/瓶；乌普商城供货价格调整为809元/瓶，零售价为899元/瓶。

“自去年下半年以来，许多大型消费细分市场的价格中心明显上升。去年9月景区门票“禁售令”到期后，也出现了一轮集体提价高潮。今年以来，消费领先的上市公司再次掀起新一轮价格上涨，预计将推动整个行业的价格中心继续走高。”北京一家大型经纪公司的研究员告诉《中国证券报》。

成本驱动消费

再次影响大消费龙头企业价格上涨的因素很多，最直接的是劳动力和原材料成本的上涨。以包装材料成本为例，自去年8月以来，受原材料价格上涨、环保监管加强等多种因素影响，造纸行业迎来了一波涨价浪潮，造纸上市公司纷纷提价，导致包装箱等包装材料价格上涨。纸业上市公司最近再次提价。

涪陵榨菜、马应龙和黄碧芝等消费大国将价格上涨的直接原因归咎于原材料和劳动力成本的上涨。长江证券(000783，BUY)以涪陵榨菜为例指出，直接材料占运营成本的70%以上，包装材料约占10%-20%。其中，以绿色蔬菜头为主要原料的预计约占40%。除了包装材料成本上升，据Fuling.com称，自2017年以来，绿色蔬菜的价格同比上涨了25%-30%。

居民收入持续增长，消费升级持续加快，这使得消费者消化物价上涨的能力大大增强。根据国家统计局发布的数据，2016年社会消费品零售总额为332316亿元，比上年增长10.4%。其中，规模以上消费品零售总额154286亿元，增长8.1%。消费作为国民经济增长的第一推动力，对经济增长的贡献率继续保持在64.6%，比2015年提高了4.7个百分点。

高端消费的兴起标志着消费升级从量变到质变的飞跃。自去年下半年以来，高端白酒、海参、阿胶、虫草甚至国际奢侈品牌的消费都迎来了全面复苏。去年年初，商务部部长高虎城在国务院办公室的新闻发布会上表示，中高收入阶层正在形成，他们不满足于大众消费，低端商品和服务难以满足他们的消费需求。

此外，这也是许多主要消费品通过增加产业链中空房间数量来提高价格的一个重要原因。自2006年以来，东阿阿胶已提价17次，不同于以往因原材料成本上涨而导致的提价。这次提价，东阿阿胶说，这是“养驴作为药材，从源头上建设一个工业生态系统。”内部需求。涪陵榨菜还表示，提价应被视为“规范渠道价格，加强终端投资”。

“数量”和“价格”之间的关系是微妙的

业内人士指出，在成本上升的背景下，价格上涨将直接形成对冲，这有利于维持甚至提高产品的毛利率。长江证券以涪陵榨菜为例指出，不考虑成本上涨，2016年7月的提价和此次提价对毛利率的贡献约为5个百分点；在考虑绿色蔬菜和包装材料成本上涨的背景下，成本上涨对毛利率的影响约为5-7个百分点，价格上涨基本上弥补了成本上涨。

与毛利润相比，由于提价在一定程度上影响了产品的销量，在“量”与“价”的博弈中，提价对公司业绩的影响更加微妙，这也考验了上市公司对市场的把握和提价策略的运用。在涨价的公告中，东阿阿胶和黄子培表示，“价格调整对公司短期业绩的影响难以预测。”

近十年来，东阿阿胶和片仔癀已经提价十多次。作为独家保护品种，它们被市场解释为“价值回报”。以东阿阿胶为例。在2006年成为东阿阿胶的总裁后，秦玉峰为公司制定了“价值回报”战略。此后，东阿阿胶连续十年进入涨价周期，累计涨幅超过40倍，营业收入和净利润分别增长4.06倍和9.9倍。

如果消费方足够强大，“量价双升”有望形成双赢局面，推动上市公司业绩快速上升。以高端白酒为例，自2012年底“八项规定”出台以来，高端白酒经历了“量价双杀”的过程。随着“三公消费”的清理和大众消费的兴起，去年高端白酒再次迎来了“量价双升”的进程，带动了相关上市公司的业绩和股价上涨。