开局良好 今年经济料维持平稳增长

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根据国家统计局和海关总署近日发布的pmi指数和进出口数据，今年经济开局良好，为全年经济平稳增长奠定了良好基础。据业内人士透露，中国的经济结构正在逐步发生变化，今年的经济运行可能会保持相对稳定的增长趋势。货币政策预计将保持稳定和中性，而财政政策将更积极地帮助稳定增长。

经济可能会保持稳定

"中国经济最近显示出稳定的迹象。"中国银行国际金融研究所研究员王攸欣(601988，BUY)表示，2016年第四季度gdp增长率为6.8%，这是过去11个季度以来的首次增长，pmi指数连续6个月处于涨跌线上。政府开始通过货币政策实现去杠杆化、风险防范和稳定增长之间的平衡。

华泰证券(601688，BUY)首席宏观研究员李超认为，pmi继续保持在繁荣和衰退线之上的高位，经济增长基础进一步巩固，中央经济工作会议上提出的“预防和控制资产泡沫”等因素表明，目前中国经济不存在大幅下滑的风险。

方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平认为，今年的市场在宏观经济趋势上有很大差异。有人认为，随着房地产和汽车行业的景气度下降，第二、三季度的经济运行会遇到压力。然而，尽管经济可能在第二和第三季度出现双底，但幅度不会很大。

中国农业银行国际部分析师姚认为，尽管今年中国经济前景仍面临挑战，但在供应方改革取得成效的背景下，中国经济将保持相对稳定的增长态势。保持基础设施投资的强劲增长、工业部门的适度改善和消费的稳定增长将是经济增长的主要驱动力。

从内需角度看，表示，预计制造业和基础设施投资将保持稳定增长，但随着房地产调控措施的严格实施，固定资产投资总体预计将略有放缓。由于居民收入和就业的稳定增长，消费将保持稳定增长。

总体而言，李超认为今年宏观经济的风险点主要在房地产产业链。然而，在需求侧的对冲和消费对经济贡献的上升下，不存在停滞风险，gdp增长很难大幅下降；保持6.5%的年经济增长率不是什么大问题。据估计，年国内生产总值增长率可能为6.6%。

货币政策保持稳定和中性

根据今年政策要点，齐鲁资产管理公司首席经济学家李迅雷认为，在稳定增长的前提下深化改革，国有企业改革和金融监管体制改革是两大重点。近年来，稳定增长的代价是货币和投资的异常增长，名义国内生产总值与国债收益率之间的差距是货币过度的重要表现。m2持续高速增长的代价之一是整个社会杠杆率的快速增长。在控制总杠杆率的前提下，降低企业的杠杆率应该是重中之重。

至于货币政策和财政政策，李迅雷认为，今年货币政策将更加稳定和中性，财政政策将更加积极。从经济增长的角度来看，增长率影响企业利润，进而影响市场，在经济放缓的背景下，只有结构性机会。“十三五”规划带来新的发展机遇，新消费、信息经济和智能制造成为三大产业的主线。

李超表示，今年，工业部门将继续降低生产能力，货币政策将保持稳定和中性，防范金融风险，降低杠杆和控制泡沫仍将是主题，准财政政策将继续发挥其力量，刺激基础设施投资的情况下，财政政策矛盾加剧的预算。

兴业银行(601166，BUY)首席经济学家鲁正伟表示，在春节前夕，央行在引入临时流动性工具的同时，将mlf利率上调了10个基点。这表明央行打算在稳定流动性和去杠杆化之间寻求平衡。在通胀上升和去杠杆化的背景下，下一季度的货币政策可能会继续呈现稳定中性和边际紧缩的主题。

根据南京银行(601009，BUY)发布的研究报告，从央行近期的操作来看，风险防范是重中之重，市场资本正处于“宽松+紧缩”的循环过渡之中。今年，我们要实时关注特朗普经济政策的实施及其对中国货币政策和国际市场的影响，并相应调整操作策略。