日本央行加码QE 新“广场协议”落空？

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在美联储和欧洲央行相继发布稳健的货币政策信号后，日本央行也推出了新的量化宽松措施。

记者获悉，日本银行最近宣布将购买2000亿日元的10-25年期政府债券，高于1900亿日元。“很明显，日本央行的举动向市场发出了一个信号，即它没有收紧货币政策。”一位香港银行外汇交易员直言不讳地表示:“更重要的是，在日美峰会前夕，日本央行的举动也表明，日本政府不会与特朗普达成新的‘公平协议’。”

此前，特朗普经常指责日元被人为操纵以压低汇率，这导致市场猜测特朗普可能会利用日美峰会的机会，要求日本政府达成新的“广场协议”(Plaza Agreement)——让日元对美元大幅升值，从而打压强势美元，保持美国的出口竞争力和经济增长势头。

“事实上，这次日美会议不太可能达成新的‘广场协议’，因为日本政府也不希望其货币大幅升值，这将损害其出口竞争力。”外汇交易员分析道。

在许多金融行业内部人士看来，日本央行突然提高了中长期政府债券购买规模，还有另外一个意图。由于欧美央行不愿进一步收紧货币政策，进而默许本币贬值，日本央行也只是做了同样的事情，以进一步维持日元的弱势格局

截至2月10日，美元兑日元的汇率徘徊在113.53左右，创下2月份以来的最高值。

“随着日本央行也加入量化宽松扩张阵营，全球金融市场对未来全球流动性的判断再次发生逆转。”瑞士萨克斯商品策略主管奥莱汉森(Ole hanson)对记者表示:“市场普遍预期，美联储强硬的加息措施将迫使各国央行进一步收紧货币政策，引发全球流动性持续收紧；然而，随着特朗普触及强势美元，欧洲和日本央行发出了扩大量化宽松政策的信号，市场正在形成一种新的观点，即西方央行正在通过宽松货币政策发起新一轮货币竞争性贬值战。”

日本银行宽松的货币政策“由暗转明”

在许多金融业人士看来，日本银行提高购买中长期政府债券的规模绝非一时兴起。

2月9日，日本央行副行长曾宏重申，尽管日本经济正在温和复苏，但由于美国经济政策的不确定性，日本经济增长缓慢，日本将继续坚持负利率的定量和定性货币宽松政策。

在许多外汇交易员看来，中国和曾宏的这一声明意味着，日本央行已决定在货币政策上采取强硬立场——即使特朗普指责日本政府操纵日元汇率，日本也不会改变目前宽松的货币政策。

“事实上，在日本央行决定购买2000亿日元、期限为10年至25年的政府债券后，大多数对冲基金对在日美峰会上达成新的‘公平协议’不抱太大希望。”一位美国对冲基金经理坦率地告诉记者。因为这些对冲基金已经意识到这实际上是日本银行继续宽松货币政策的一个重要信号。

多位知情人士透露，尽管日本政府不会在货币政策上做出让步，但它可能会在工业投资领域给特朗普很多礼物，包括为日本企业参与美国基础设施投资和创造就业项目制定一揽子计划，以及为特朗普的基础设施投资项目提供一定的资金支持。

在他们看来，这也标志着日本央行的货币宽松政策“由暗转明”。

去年9月，日本银行宣布了“收益率曲线控制”计划(qqe措施)。根据该计划，日本央行将引导10年期日债券收益率接近于零，从而使通胀率将升至2%的目标。

这一举动一度被市场解读为日本央行开始变相收紧货币宽松政策。然而，在实际操作过程中，日本银行采取了“假收紧、真放松”的做法。自去年11月以来，日本10年期政府债券的收益率一直在上升，并逐渐偏离了零的目标趋势。然而，日本银行并没有减少投资金额。相反，它在今年1月底宣布，将维持日本政府债券持有量每年80万亿日元的增长，并将债券购买计划延长一年。

“现在，日本央行进一步提高了中长期政府债券购买规模，其增持量化宽松的意图也变得清晰起来。”奥立·汉森直言不讳。

货币竞争性贬值战争的“再现”？

记者从许多渠道了解到，日本央行敢于牺牲新的量化宽松措施的另一个原因是，欧美央行也在有意无意地继续宽松货币政策。

美国著名对冲基金经理德鲁肯米勒(Druckenmiller)承认，随着美联储和欧洲央行去年12月发布稳健的货币政策主张，他突然意识到，欧洲和美国央行都在默许本币贬值。

这无形中为日本银行增加量化宽松规模带来了新的空操作空间。

一些业内人士还指出，即使欧洲、美国和日本的央行“合谋”采取宽松的货币政策，他们也有“不同的想法”。例如，特朗普经常指责德国和日本操纵欧元和日元汇率，这更像是“借火”，让欧洲央行(ECB)和日本央行(Bank of Japan)在增持量化宽松政策的同时，防止本币过度贬值，从而为美元调整创造有利条件，维护美国大宗商品出口利益。然而，欧洲和日本央行可能会通过扩大量化宽松规模，导致市场进一步看空欧元和日元，这使得特朗普的阴谋难以得逞。这实际上引发了全球货币竞争性贬值战争。

“然而，不管欧洲、美国和日本央行围绕宽松货币政策的博弈有多激烈，当前全球量化宽松的趋势将有助于中国央行在实现去杠杆化和风险防范目标的同时，保持人民币的稳定。”一家国有银行的外汇交易员表示。

此前，中国人民银行全面提高了反向回购中标利率和长期贷款便利利率，使中美债券息差保持在合理范围内，为近期人民币汇率企稳回升提供了有力支撑。

截至2月10日20: 00，在岸市场的美元/人民币(cny)汇率保持在6.8779左右，离岸市场的美元/人民币(cnh)汇率徘徊在6.8635左右，明显高于去年底的水平。

同时，欧、美、日央行采取的相对宽松的货币政策也使得中国人民银行没有必要提前加息，而是选择了提高反向回购的中标率和长期贷款的便利利率，以促进资本市场去杠杆化，防范风险，同时支持实体经济稳定和反弹。

“与加息相比，提高反向回购中标率和长期贷款便利率会增加资本市场的融资成本，但对实体经济的融资成本影响相对较低。”前述国有银行的外汇交易员分析。

(编辑:杨志进，如有任何意见或建议，请联系:杨志@ 21jingji)