今年来基金实现正收益概率远超散户 A股投资“机构化”趋势会否不断强化？

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今年，该基金获得正回报的可能性远远超过散户投资者

a股投资的“制度化”趋势会继续加强吗？

⊙记者王○编辑长弓

白马蓝筹股的风格正在影响投资者的直觉。上海一家大型经纪业务部门向记者表达了自己的感受:“今年冬天有点冷，在2700点(指上证综指)买入，并设定在3400点。”据他说，在过去的两年里，许多成长型股票经历了一次大的调整，账面上的资金减少了20%。事实上，许多投资者都有这种感觉。

统计结果进一步支持了上述情况，许多数据结论反映出今年公共基金实现正回报的概率远远高于个股，同时基金能够有效控制市场风险。值得思考的是，投资者的个人经历是否会在未来不断改变他们的投资行为。这一变化将如何影响由散户投资者主导的a股市场？

现象:资金配置的价值出现

过去，公共基金给人的印象是很难持续创造财富。现在，这种情况正在大大改善。

根据上海一恒投资管理有限公司(以下简称一恒投资)的统计，截至11月24日，752种主动管理产品中有627种产品今年有所上升，占83.37%。同期，沪深300指数上涨23.99%，180种产品超过该指数，占23.94%。

一方面，基金投资业绩辉煌，另一方面，个股分化加剧。统计显示，剔除今年上市的新股，共有3030只股票，其中只有701只上涨，仅占23.14%。超过沪深300指数的股票比例低至10.23%。

这意味着，从统计角度来看，自今年年初以来，投资者因购买股票而赔钱的概率将高达80%左右，这也反映出基金获得正回报的概率远远高于散户投资者。

此外，公共资金也能有效控制风险。统计显示，有121种主动管理产品下跌，仅占总数的16.09%，只有33种产品下跌超过10%，占比低至4.39%。然而，个股的记录极其黯淡，有2289只股票下跌，占75.54%。1993年下降10%以上，占65.78%。个股跌幅最大，达到69%。

分析:证券投资是关键

同样在a股战场上，当散户普遍缺乏盈利效应时，为什么公募基金在2017年能取得好成绩？

一方面，这是由极端的市场分化造成的。今年以来，以平安(601318)、贵州茅台(600519)、招商银行(600036)和美的集团(000333)为代表的蓝筹股持续上涨，推动上证50指数大幅上涨。然而，中小板、创业板等相关股票的持续大幅下跌拖累了相关指数。因此，虽然综合指数波动不大，但成长股和蓝筹股的波动实际上非常大。在这种市场环境下，偏好中小股、喜欢追涨杀跌的散户投资者的损失概率无疑会大大增加。

另一方面，作为一种组合投资工具，基金的优势也体现在这种市场环境中。“自今年年初以来，蓝筹股继续表现出色。因此，只要一些原本在中小股中持有大量头寸的基金能够将一些头寸转移到蓝筹股，它们就很容易获得正回报。再加上该基金全面的投资研究能力，今年购买基金更容易赚钱。”一些基金研究人员表示。

未来:零售股票交易模式会改变吗？

众所周知，a股市场多年来一直由散户投资者主导。统计显示，以上海证券交易所交易的股票为统计范围，个人投资者在股票交易量中所占的比例全年都保持在80%以上，且市场越好，所占比例越高。

现在，在市场风格发生巨大变化后，投资者的个人感受会改变他们未来的投资行为吗？例如，放弃股票交易，将资金交给专业资产管理机构。

事实上，《上海证券报》记者之前已经注意到，基金是从不同的基金中挑选出来的。一些长期信奉和实践价值投资概念的基金经理经常发行成为“爆炸性模型”的产品。与此同时，与年初部分股票型基金的份额相比，今年前三个季度，郑东资产管理公司、中欧基金和兴泉基金旗下的许多“业绩长跑”基金的份额都有所增加。

根据中信证券(600030)发布的最新研究报告，虽然股权资产对资本仍具有持续吸引力，但居民增量资本配置很有可能不会以散户的形式大量涌入市场，更有可能通过专业投资机构流入二级市场，导致投资者结构变化缓慢。

当然，一些机构认为，流向机构的资本能否持续，从而最终改变a股市场的投资者结构，还有待进一步观察。