周小川人民日报撰文：守住不发生系统性金融风险底线

本篇文章5743字，读完约14分钟

《人民日报》今天发表了周小川的文章，文章提出要完善金融监管体系，保持无系统性金融风险的底线。这是习近平中国特色社会主义思想在新时期金融领域的根本要求，是金融发展一般规律与中国金融改革实践探索相结合的科学部署，是指导金融改革发展稳定的行动指南，是做好新时期金融工作的根本要求。

金融是国家重要的核心竞争力，党中央高度重视防范和控制金融风险，确保金融安全。十八大以来，在以习近平同志为核心的党中央领导下，面对国际金融危机的持续冲击和国内经济“三相叠加”的严峻挑战，金融体系大力推进改革创新，切实加强宏观调控和金融监管，金融机构实力不断增强，金融产品日益丰富，金融服务的包容性提高。多层次金融市场逐步完善，金融基础设施日益完善，金融体系防范和控制风险的能力显著增强。中国共产党第十九次全国代表大会要求“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架，深化利率和汇率市场化改革。完善金融监管体系，保持无系统性金融风险的底线”。这是习近平中国特色社会主义思想在新时期金融领域的根本要求，是金融发展一般规律与中国金融改革实践探索相结合的科学部署，是指导金融改革发展稳定的行动指南，是做好新时期金融工作的根本要求。

第一，积极防控系统性金融风险，有赖于加快金融改革开放

在今年7月召开的第五次全国金融工作会议上，习近平总书记对金融工作作出了一系列重要判断、重要决策和明确要求:“十八大以来，我国金融改革和发展取得了新的重大成就。回顾改革开放以来中国金融业的发展，必须深化改革，解决影响和制约金融业发展的问题。”“不断扩大金融对外开放。通过竞争带来优化和繁荣。”“防范系统性金融风险是金融工作的根本任务，也是金融工作的永恒主题。把主动防范和化解系统性金融风险放在更加重要的位置”。应对系统性风险，主题是预防，关键是主动性。改革开放是积极防范和化解系统性金融风险的历史经验和未来选择。

(一)改革开放改善了金融体系的整体健康状况。一是基础金融体系逐步完善。改革开放以来，特别是党的十八大以来，我国的货币政策和金融监管体系一直立足国情，与国际接轨，探索构建宏观审慎政策框架，建立存款保险制度，增强防范和控制系统性风险的能力。股票市场、债券市场、衍生品市场和各种金融市场基础设施等“四梁八柱”已经建成，市场容量居世界前列。

第二，人民币国际化和金融业的双向开放促进了金融体系的不断完善。人民币进入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子，极大地促进了中国对国际金融治理的参与。一些国际金融机构参与中国金融业，促进了金融市场竞争，提高了国内金融机构的管理水平和抗风险能力，在“走出去”方面取得了积极进展。目前，中国四大工农银行是全球具有系统重要性的金融机构，其低不良资产率、高资本充足率和盈利能力均处于世界领先水平。

(二)改革开放促进了金融机构和市场的结构优化。金融体系践行创新、协同、绿色、开放、共享的发展理念，全面深化利率和汇率市场化改革，着力改善金融企业公司治理，积极稳妥鼓励金融机构组织体系和金融产品服务创新，系统推进多层次资本市场建设，引进和培育多元化市场主体，显著提高服务实体经济的效率和抗风险能力。社会融资规模存量从2011年的76.7万亿元增加到2016年的156万亿元，直接融资比重从15.9%增加到23.8%。目前，存贷款交换、债券交易等传统业务合规稳定，不同于改革开放初期金融业账外经营、挪用客户资金、集资的混乱局面。金融业已经发展到更高的市场准入水平和更广泛参与国际和国内金融市场的阶段。

第二，防范系统性金融风险是金融工作的永恒主题

(1)准确判断中国当前面临的金融风险。习近平总书记多次强调，“金融安全是国家安全的重要组成部分，准确判断潜在风险是确保金融安全的前提”。总的来说，中国的金融形势是好的，但目前和未来，中国金融业仍处于高风险时期。在国内外多种因素的压力下，风险点广泛，表现出隐蔽性、复杂性、突发性、传染性和危害性的特点。结构性失衡突出，违法违规现象猖獗。潜在的风险和隐患不断积累，脆弱性明显上升。既要防止“黑天鹅”事件的发生，也要防止它的发生。

一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，表现为实体部门的过度负债和金融部门的过度信贷扩张。2016年底，中国宏观杠杆率为247%，其中企业和行业杠杆率达到165%，高于国际警戒线。一些国有企业债务风险突出，“僵尸企业”市场清理缓慢。一些地方政府还利用各种“名股和实际债务”和购买服务来增加杠杆。2015年中期的股市异常波动和部分城市的房地产价格泡沫与场外资金配置、债券结构性套现、房地产信贷过度发展等杠杆行为直接相关。一些高风险操作以“金融创新”为幌子，推动泡沫在多个市场积累。国际经济复苏乏力，主要经济体的政策溢出效应也使中国面临跨境资本流动和汇率波动等外部冲击风险。

二是金融机构的微观信用风险。近年来，不良贷款增加，削弱了银行业的资本和风险抵御能力。债券市场信用违约事件明显增多，债券发行量下降。信用风险在很大程度上影响了社会乃至海外对中国金融体系健康的信心。

第三，跨市场、跨业务和跨地区的影子银行和犯罪风险。一些金融机构和企业利用空的监管缺陷来“挖墙角”，这导致了严重的套利行为。财富管理业务是多层次的，资产和负债的期限错配，隐含的刚性赎回和扭曲的责任和权利。各种金融控股公司发展迅速，一些工业企业热衷于投资金融业，通过内幕交易和关联交易快速赚钱。一些互联网公司打着普惠金融的旗号，实施庞氏骗局，网上和网下非法集资频繁发生，交易场所乱设，容易引发跨地区群体性事件。一些金融“大鳄”与有权批准和监督的“内鬼”勾结，利用这场大火转移利益。部分监管干部被监管对象俘虏，金融投资者的消费者权益保护不到位。

(二)科学分析金融风险的成因。习近平总书记深刻指出:“透过现象看本质，当前金融风险是经济金融周期性因素、结构性因素和制度性因素叠加共振的必然结果。”具体而言，当前的金融风险反映了实体经济的结构性失衡、反周期监管能力不足、金融企业治理和金融业对外开放程度不足以及监管体系的缺陷。

一是宏观调控和金融监管体制问题引发的系统性风险。在宏观调控中，货币“大门”的有效控制受到干扰。在风险酝酿期，行业和地方政府追求增长的积极性很高，客观上希望放松“货币政策”，金融活动普遍活跃，货币总量和社会融资的快速增长容易导致市场主体的虚假预期，滋生资产泡沫。当风险积累达到一定水平时，金融机构和市场承担接近临界点，各方都呼吁增加货币供应量以助一臂之力。宏观调控很难有一个整改的时间窗口。在监管体系和机制方面，随着新业态、新机构、新产品的快速发展，以及金融风险跨市场、跨行业、跨地区、跨边界的频繁传递，监管协调机制不完善的问题更加突出。监管定位不准确，强调行业发展，忽视风险防控。“铁路警察，各管一段”的监管模式导致了类似金融服务监管规则的不一致，助长了监管套利。系统性重要的金融机构缺乏整体监管，金融控股公司有监管真理空.统计数据和基础设施没有得到集中和统一，这使得研究和判断系统性风险更加困难。中央和地方金融监管职能不清，一些金融活动脱离了金融监管。

第二，治理和开放机制的缺陷导致多重风险。在公司治理方面，国有金融资本管理体制尚未完全理顺，资本对风险的覆盖作用没有得到充分体现，金融机构的公司治理仍不完善，越位、股东缺位或内部人控制现象普遍，发展战略、风险文化和激励机制扭曲。在开放方面，保护主义在一些行业仍然盛行，金融监管与国际标准相比相对落后，金融机构竞争力不足，风险定价能力弱，金融市场不能有效稳定羊群效应、资产泡沫和金融风险。国内和国外市场没有联系，国内和国外市场的价格差异也创造了套利机会。一些机构更喜欢跨境投机，而不是稳健经营。

第三，金融风险的防控要标本兼治，积极攻防，积极应对

科学防控风险，处理治标与治本的辩证关系，应把握四个基本原则:一是回归本原，服从和服务经济社会发展，避免金融脱离现实、虚拟和自我循环的风险。二是优化结构，完善金融机构、金融市场和金融产品体系，夯实风险防控的微观基础。第三，加强监管，提高防范和化解金融风险的能力，最大限度地降低金融风险对经济和社会的影响。第四，以市场为导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，减少各种干预造成的市场机制扭曲。

(一)坚持以问题为导向，推进金融机构和金融市场的改革开放。第一，增强金融服务实体经济的能力。金融和实体经济是共生共荣的。服务实体经济是金融事业的基础，是防范金融风险的根本措施。为实体经济发展创造良好的货币金融环境。要加强和改善金融调控，坚持以供给面结构改革为主线，着力解决融资难问题，加强货币政策与其他相关政策的协调配合，形成稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的监管合力。金融服务的经济来源作为回报。金融业要突出主业，注重普惠金融、科技金融、绿色金融发展，引导更多金融资源投向经济社会发展的重点领域和薄弱环节。强化金融机构防范风险的责任。必须塑造金融机构资产负债表的健康状况，促进公司治理、内部控制制度和复杂金融产品交易清算的健康发展。要严格控制市场准入，加强金融机构股东资格管理，防止利益转移、内部交易和对金融机构经营的干扰。建立和完善对金融控股公司的监管，严格限制和规范非金融企业对金融机构的投资，将产业部门和金融部门从体系中分离出来。推进金融机构公司治理改革，切实承担风险管理和遏制大案要案滋生的主要责任。

第二，深化金融市场改革，优化社会融资结构。积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重。拓展多层次、多元化、互补的股权融资渠道，改革股票发行制度，减少市场价格(指数)干预，从根本上消除利润传导和腐败滋生的土壤。加强对中小投资者权益的保护，完善M&A市场化和重组机制。充分利用市场化的合法债转股工具，发展私募股权投资基金等多元化投资主体，有效帮助企业降低杠杆率，促进“僵尸企业”的市场清理。积极发展债券市场，扩大债券融资规模，丰富债券市场品种，统一监管标准，更好地满足不同企业的融资需求。深化市场互联，改善金融基础设施。拓展保险市场的风险保护功能，引导期货市场健康发展。

第三，继续扩大金融对外开放，通过竞争促进优化和繁荣。从更高层面认识对外开放的意义，坚持扩大对外开放的大方向，不断推进相关政策改革，更好地实现“三驾马车”的开放:一是贸易和投资的开放。第二，深化人民币汇率形成机制改革，要积极主动，脚踏实地，顺势而为。第三，减少外汇管制，稳步推进人民币国际化，便利对外经济活动，稳定有序实现资本项目可兑换。同时，在维护金融安全的前提下，应放宽海外金融机构的市场准入限制，推动金融市场监管在立足国情的基础上进一步与国际接轨和完善。

(2)坚持底线思维，完善财务管理体系。一是强化和完善央行宏观调控职能，完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱调控框架。随着中国金融体系杠杆率、相关性和复杂性的不断提高，有必要将货币稳定与金融稳定更好地结合起来。货币政策主要针对整体经济和总量问题，保持经济增长稳定和(港股00001)价格水平基本稳定。宏观审慎政策直接、集中地作用于金融体系，努力缓解金融体系顺周期波动和跨市场风险传染带来的系统性金融风险。

二是完善金融监管体系，加强协调合作。中央监管机构需要协调与合作。成立国务院金融稳定发展委员会，强化中国人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，切实落实部门监管职责。充分利用人民银行的机构和力量，协调系统性风险防控和重要金融机构监管，明确监管主体，落实监管责任，协调重要金融基础设施监管，协调金融业综合统计，全面建立职能监管和行为监管框架，加强综合监管。协调政策力度和节奏，防止叠加共振。中央和地方财政管理需要协调与合作。充分发挥中央和地方的积极性，在全国范围内下一盘棋，监督没有死角。中央金融监管部门实行统一监管和指导，制定统一的金融市场和金融业务监管规则，有效监管地方金融监管，纠正错误，追究责任。地方主管部门负责地方金融机构的风险防范和处置，维护境内金融稳定，不得干预金融机构的独立经营。严格监督有执照的机构和坚决打击非法金融活动需要协调与合作。金融监管部门和地方政府应加强对金融风险源的控制，坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营。一方面，金融机构违法违规从事行业、杠杆、表外业务、套利活动，另一方面，非法集资、交易场所等非法金融活动严重扰乱金融市场秩序。稳步有序推进互联网金融风险专项整治。监督的权力和责任应该是协调与合作。建立各级负责任的业务监督和绩效问责制度。

(3)加强党的领导，确保金融改革和发展的正确方向。中国共产党第十九次全国代表大会确定了金融改革开放和防范系统性风险的最高设计。坚持党中央对金融工作的集中统一领导，强化“四个意识”，落实从严治党的要求，确保国家金融安全。

一是按照党中央的决策，落实各项工作部署。树立全局观念，相互配合，相互支持，坚决落实金融领域的重大政策、重大改革开放战略和计划，认真组织实施金融监管改革、金融机构改革、金融市场改革和各项金融风险防控措施。

二是加强党在金融体系中的领导和建设。金融企业的党的领导和公司治理必须贯穿于公司治理的全过程。20国集团领导人安塔利亚峰会审查并批准了20国集团/经济合作与发展组织公司治理原则。我们有条件推进改革创新，形成符合中国国情的金融企业法人治理机制。

第三，贯彻党管干部的原则，充分发挥党管人才的优势。金融业是一个人才和智力密集型的行业。拥有优秀的管理人才，可以提高金融资源配置和风险管理的效率。如果有一支优秀的管理人才队伍，财务安全是有保障的。要建立金融系统领导班子，建设一支政治过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才队伍。

站在新的历史起点上，金融体系要紧紧贯彻党的十九大部署，更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，全面落实党中央的战略部署，遵循金融发展规律，深化金融改革，提高金融服务实体经济的能力，促进经济金融良性循环健康发展，着力防范系统性金融风险。