不良资产市场继续企稳 压力仍存

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根据银监会近日发布的数据，截至2017年第三季度末，商业银行不良贷款余额为1.67万亿元，比上季度末增加346亿元；商业银行不良贷款率为1.74%，与上季度末持平。

交通银行金融研究中心发布的报告显示，虽然不良贷款绝对规模仍略有上升，但上半年不良贷款率仍保持稳定上升趋势，第三季度仍与年初持平，实现了资产质量的逐步稳定。

根据交通银行的报告，从单季度情况来看，第三季度不良贷款增加了346亿元，同比增长率继续下降；自去年底以来，不良贷款率连续四个季度持平，资产质量逐步稳定。这主要是由于今年经济增长加快带来的企业盈利能力的提高，特别是供给侧结构改革下的去杠杆化和去产能化政策，为前两年表现相对较弱的上游行业注入了新的活力，导致行业贷款质量回升。

"未来新的不良贷款的压力仍然存在。"交通银行的报告也强调。

业内人士认为，中国不良资产市场的发展取决于中国宏观经济的周期性变化和市场体制的改革。从这些因素来看，中国的不良资产市场继续企稳，但很难说转折点已经到来。

新常态和新阶段

根据国家统计局发布的数据，2017年前三季度，国内生产总值为59.3万亿元，同比增长6.9%，增速比去年同期快0.2个百分点。其中，第三季度国内生产总值同比增长6.8%，经济运行连续9个季度保持在6.7%至6.9%的区间，增长稳定性不断提高。

国家统计局专家郭同新写道，从需求角度看，三大需求总体稳定。消费的基础性作用不断增强。前三季度，社会消费品零售总额同比增长10.4%，增速明显高于投资增速；最终消费对经济增长的贡献率达到64.5%，比总资本形成的贡献率高31.7个百分点。

中国人民大学副校长刘元春在东方中国举办的“2017年金融资产管理公司博士后论坛”上指出，消费驱动取决于收入的增长和储蓄率的下降，但这些参数的近期变化是未知的；投资的增长率取决于政府的支持和稳定的增长政策。基础设施、房地产和战略性新兴产业投资的高增长率与政府支持和刺激有关，而私人投资和外国投资等市场投资的增长率并没有停止下降。在很大程度上，对外贸易的增长率是一种恢复性调整，而不是世界经济新繁荣的直接产物。虽然产业驱动的结构正在好转，但新经济的崛起和萧条调整并存意味着这种结构仍然反复存在。电力转换仍在进行中。

不良贷款的规模很难看到

根据交通银行的报告，预计不良贷款率将保持稳定，年底商业银行不良贷款率预计将保持在1.8%以下。

尽管今年不良贷款供给的增速已经稳定，但规模仍在继续扩大。

关注贷款是另一个需要考虑的重要指标。交通银行报告显示，逾期及相关贷款下行压力依然存在，不良贷款规模难以见顶。第三季度，商业银行相关贷款比例为3.56%，绝对规模仍较大，下行压力不容忽视。

债券市场的信用违约风险传导可能会对资产质量产生一定的影响。直接在债券市场融资的企业一般是在行业中处于领先地位的大中型企业。此类企业的债券一旦违约，将对债券市场上的上下游企业乃至整个行业的融资产生不利影响，可能会加剧一些高负债率企业的资金链紧张，进而对商业银行的资产质量产生负面影响。

根据这份报告，下游行业利润率的缩小可能包含某些潜在风险。目前，上游产业供求状况有所改善，价格回升。然而，从cpi的运行来看，中上游产品的价格上涨并没有有效地传导到下游，下游企业的利润不可避免地会受到一定程度的压缩。中国下游产业的利润水平相对有限，抵御风险的能力相对较弱。利润率的进一步缩小可能会增加企业经营的不确定性。

此外，房地产市场的长期收缩调整不利于商业银行资产质量的平稳运行。

“4+2+n”模式

随着政策的进一步放开，不良资产市场大致呈现出“4+2+n”的格局，即四大资产管理公司(amc)、地方amc和其他市场主体。众所周知，一些省份有两个以上的省级资产管理公司，地方资产管理公司的队伍也在不断扩大。随着市场化债转股的推进，专门从事债转股的大型商业银行子公司逐渐落地，银行资产管理公司正在成为市场的重要组成部分。随着门槛的逐步放开，民间资本纷纷加入这个市场。

凭借多年的不良资产管理经验和优势，四大资产管理公司在市场上仍占据主导地位。地方资产管理公司凭借其与地方政府良好的基因联系，与四家资产管理公司形成错位竞争。这四家资产管理公司与当地资产管理公司和银行资产管理公司既有竞争又有合作，并作为金融稳定器和经济助推器发挥着积极的作用。

一些专家表示，当前市场不良资产价格上涨也表明市场竞争加剧。