四季度行情值得期待

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⊙国家证券段少伟○杨主编

国庆假期后，在全球资本市场达到新高度的背景下，a股没有选择高挂高打，而是沿着自己的上升轨迹运行。虽然该指数并未出现大起大落，但个股的获利效应开始显现，市场保持高度活跃。今年前三个季度，上证综指在3000点至3300点之间反复波动，市场热点集中在金融、消费者白马和周期性股票上。“十一五”规划具有明显的差异化特征。展望第四季度，在外部市场走强、流动性进一步收紧、投资者乐观情绪上升的背景下，股指将由空向上扩展，市场机会较前期明显增加，投资者可以积极把握第四季度的市场形势。

最近，次级新股和白马股继续大踏步前进，互联网和计算机等高价值行业活跃起来。与此同时，长期处于底部的医药、农业和媒体等行业最近开始上涨，表明增量资金正处于逐步干预阶段。金融和周期性行业已经调整，市场仍处于股票博弈的压力之下。一些盈利基金显示出现金的迹象，该指数一直保持稳定和渐进的模式。总体而言，第三季度表现良好的周期性股票逐渐进入调整期，部分资金流出，流向并激活了更多行业。市场正处于风险偏好上升和热点扩散阶段。

回顾2016年a股的年度走势，上证综指在1月份触底后稳定在2638点，前三个季度在2780点至3000点之间波动，幅度为10%。10月份以后，上证综指开始了新一轮的上涨，涨幅为9%，年涨幅在25%左右。今年前三个季度，上证综指几乎复制了去年的趋势，但震荡区间升至3000点至3300点，幅度为10%。假设第四季度的趋势与去年同期相似，股指有望在未来一段时间内上涨。

同时，与去年第四季度相比，a股市场环境有了明显改善。

一方面，海外股市纷纷创出新高，a股有明显的补涨意愿。道琼斯、纳斯达克和标准普尔指数今年创下新高，分别上涨了15%、22%和13%。德国dax、法国cac和英国富时100指数分别以每年13%、11%和5%的速度上涨，德国和英国的股指均创下历史新高。恒生指数、台湾加权指数和日经指数的年增长率分别为30%、14%和9%。国际大宗商品价格也大幅上涨。铜、铝和锌今年都上涨了20%以上。波罗的海的bdi指数为1400点，与去年相比，全球经济经历了积极的变化。9月份，中国官方制造业pmi指数为52.4，升至过去5年的最高水平。国际货币基金组织将中国今年和明年的经济增长预测分别上调至6.8%和6.5%。a股估值低于全球主要市场的估值中心，在中长期弥补增长的意愿显而易见。

另一方面，今年以来，在金融去杠杆化和引导资金从虚拟转向现实的背景下，货币政策保持稳定和中性。9月30日，央行宣布将从2018年起实施包容性金融的RRR减排目标。政策调整是在9月份宣布的，明年才会实施。央行对未来流动性的预期管理意味着进一步收紧货币政策的可能性正在下降，流动性最紧张的阶段已经过去。

综上所述，今年a股有望进入一个良好的上升期，去年第四季度的趋势很有可能会重现。建议投资者关注国家战略，规划三条主线:一是关注“一带一路”建设和京津冀发展；第二，在国有企业改革中，要重视后周期行业的供给面改革，如化工、石油、农业、军工、民航、电信等领域；第三，关注新材料、人工智能、5g和生物制药等新兴产业。

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