A股节后首日迎来“开门红”

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10月9日，“十一”假期后的第一个交易日，a股市场迎来了一个“好的开始”。开盘当天，a股大幅走高，上证综指上涨1.62%，深证综指上涨1.45%，均创21个月新高，上证综指一举升至3400点。就行业和个股而言，银行、保险公司和券商等大型金融行业领涨。

市场研究人员认为，央行在“十一”长假前“提前宣布”的定向RRR降息改善了国内流动性预期，同时pmi超出预期将继续修复基本面预期。此外，国庆期间海外股市的普遍上涨提振了国内投资者的信心，因此我们对10月份的a股市场持乐观态度。

许多因素增强了市场信心

9月30日，央行宣布将对普惠金融实施有针对性的RRR减息政策，对上年普惠金融贷款余额或增量达到1.5%的商业银行，减息RRR 0.5个百分点，对上年普惠金融贷款余额或增量达到10%的商业银行，减息RRR 1个百分点。上述措施将从2018年开始实施。

尽管这一“提前通知”的定向RRR降息不是货币政策的转变，也没有改变稳健中性货币政策的总体基调，但市场参与者仍表达了乐观预期。根据广发银行的战略研究，RRR定向减持政策的宣布并不是a股市场上涨的“充分条件”，而只是提高了市场对未来流动性的预期，为10月份的市场增添了“活跃”的气氛，不会太“冷清”。CICC表示，调整有针对性的RRR降息政策有利于大中型银行，预计三季度大银行利润增长率将继续提高；在15家上市大中型银行中，约有7家受益于此次标准调整，对净利润的正面影响约为0.6%，其中包括建行、兴业银行、民生银行、上海浦东发展银行和平安银行。

除了有针对性的RRR降息，在国庆假期期间，海外股市普遍大幅上涨，这也增强了国内投资者的乐观情绪。

具体而言，S&P 500、道琼斯工业平均指数和纳斯达克美国股票指数的累计涨幅分别为1.3%、1.6%和1.5%，创历史新高。香港恒生指数假期上涨3.3%，为2008年金融危机以来的最高水平。欧洲三大股指也普遍上涨，英国富时100指数、法国cac40指数和德国dax指数分别上涨1.8%、0.9%和1.1%。

市场研究显示，美国股市的强劲表现得益于强劲的经济数据和特朗普税收改革的新希望。其中，如果特朗普的税制改革计划获得通过，将被视为向美国经济注入一剂强心针，“特朗普交易”或再现，这将增加美联储(Federal Reserve)在12月加息的可能性将大幅增加，这将有利于全球经济和美元，也有利于股市。

国内基本面的持续改善也成为支撑股市的重要因素。尽管此前公布的工业增加值在8月份有所下降，导致一些投资者担心经济增长面临下行压力，但最新的pmi数据仍表现良好，表明宏观经济仍保持稳定并有所改善。

数据显示，9月份全国制造业pmi为52.4%，为2012年5月以来的最高水平，环比增幅为0.7个百分点，也是去年11月以来的最大增幅，表明制造业繁荣在短期内有所回升。其中，生产、新订单和新出口订单的分项指数分别为54.7、54.8和51.3，均高于临界值，并较上月继续上升。从上市公司的业绩预测来看，在已发布第三季度业绩预测的1287家a股上市公司中，上市公司提前增长、持续盈利、小幅增长、扭亏的比例超过70%，这表明微观层面的公司利润正在改善。

鉴于经济基本面的稳步改善，许多国际机构最近提高了对中国经济增长的预测，普遍预计今年中国经济将增长6.7%或6.8%。渣打银行将其对2017年中国经济增长的预测从6.6%上调至6.8%；亚行将中国国内生产总值增长率从6.5%和6.2%分别提高到2017年和2018年的6.7%和6.4%；摩根大通(JP Morgan Chase)和野村证券(Nomura Securities)将中国年经济增长率预测从6.7%上调至6.8%。

a股能迎来“红色十月”吗

随着10月交易日的开始，市场进入了全年的最后一个季度。a股市场未来的趋势是什么？我们能欢迎市场预期的“红色十月”吗？

首先，这取决于央行有针对性的RRR降息的具体影响。尽管各方总体预期乐观，但市场上仍有不同看法。一些研究认为，有针对性的RRR减息政策有助于补充银行体系的流动性，缓解金融压力，增加对实体经济的支持。与此同时，包容性有针对性的RRR减排政策也将有助于削弱投资者对经济增长担忧的预期。然而，一些研究人员表示，定向RRR减债等政策的初衷是为了缓冲流动性，因此不能立即逆转银行体系的流动性方向。与此同时，从历史数据来看，在2014年以来的历次定向RRR降息之后，该指数在一段时间内没有明显的涨跌规律。

然而，更多的研究机构基于基本面、国际市场预期和其他因素对未来市场持乐观态度。根据中银国际的战略研究，10月是一个乐观的市场，也是一个收获的季节，对创业板更为乐观。研究表明，定向RRR减息的政策方向与之前对宏观周期和人民币升值趋势的判断一致，但政策出台的时间超出了市场预期。9月份pmi数据反弹超过预期，这意味着市场的宏观经济情绪将有所改善。结合长假期间外部环境的改善，本研究认为10月份a股市场依然乐观。

安信证券的战略团队也表示，从市场增量资金的角度来看，对“红色十月”市场持乐观态度。该团队表示，从今年上半年银行外包基金监管推迟资产配置的角度来看，市场可能会在10月份欢迎银行的增量基金进行资产配置。与此同时，该研究预测，10月份市场上机构大规模抛售的数量将受到限制，在央行有针对性的RRR降息政策下，流动性预期将略有改善，因此市场预计10月份将迎来一个上涨的市场。