沪指持续窄幅震荡创多年纪录

本篇文章1823字，读完约5分钟

连续21个交易日，单日波幅不超过1%，波动或成为未来的正常状态

⊙记者○编者溥

单日波幅为0.44%，上证综指昨日在空时间不到15点的区间内完成了窄幅波动趋势。据上海证券交易所统计，截至昨日收盘，上证综指单日波幅连续21个交易日未超过1%，上一次出现连续20多个交易日的低波幅，可追溯至25年前。市场人士认为，上证综指的波动性自今年以来已经明显下降，这是a股市场的表现逐渐成熟。

一年中多次出现低振幅

自今年年初以来，上证综指在空范围内从3000点波动至3400点，整体表现略有上升。市场非理性波动明显减少，指数波动明显下降。

据上海证券交易所统计，除目前情况外，上证综指历史上只有15次单日波幅连续10个交易日(含10个交易日)不超过1%，其中7次发生在建市初期，即1991年至1992年。当时整体市场规模较小，参与者数量有限，上证综指单日波幅最多连续45个交易日小于1%。其余8次发生在2000年以后，其中一半发生在2000年8月至2001年6月，最长持续时间为10个交易日至13个交易日。回顾当时的市场趋势，上证综指在经历了“5.19行情”之后，在2000点左右的窄幅区间内波动了一年多。

有趣的是，其他四个事件中有三个发生在今年，一个发生在2014年。具体而言，从1月18日至2月7日、2月21日至3月10日和6月8日至6月21日，上证综指经历了不超过1%的连续单日波幅，分别持续了10个、14个和10个交易日。

这也意味着上证综指目前连续21个交易日的低幅极为罕见，而上一次出现类似情况，要追溯到1992年2月。值得一提的是，考虑到即将到来的长假，上证综指低幅持续时间有望继续扩大。

这种现象在较长的观察期内更为明显。9月份还有3个交易日，上证综指自本月初以来的最大涨幅仅为1.76%，创下上证综指单月新低。据上海证券交易所统计，上证综指自发布以来，仅12次单月涨幅小于4%，占全部月度数据的3.7%。

在低波动之后，股指向上突破的可能性更大

投资者更关心的是，在持续的低波动之后，市场将走向何方。根据历史数据，上证综指在经历了持续的低幅度之后，上涨的可能性更大。

典型案例发生在2014年6月底。当年6月20日至7月8日，上证综指连续13个交易日单日波幅小于1%，波动幅度最大不超过60点。上证综指在横盘蓄势后，于当年7月底突破成交量，在流动性宽松等多种因素的影响下，走出了一个辉煌的上升趋势。

据上海证券交易所统计，自2000年以来，上证综指以连续低幅日结束为起点。从股指运行的一段时间来看，它更有可能实现上涨。换句话说，上证综指在连续横盘后更有可能实现向上突破。

根据以上八个案例，上证综指在低波动结束后的10个、30个、60个和120个交易日内，平均上涨了0.86%、0.73%、0.02%和0.76%，上涨的概率分别为75%、62.5%、37.5%和50%。

值得一提的是，在今年的三个案例中，上证综指在接下来的10个交易日和120个交易日都有所上涨，这意味着股指横盘后向上突破的概率更高。

然而，也有股票指数在持续低波动后下跌的情况。例如，在2001年6月中旬，上证综指在连续10个交易日单日波幅低于1%后，出现了涨跌，并在随后几个月继续调整。

低波动或成为未来a股的正常状态

为什么目前上证综指出现了持续低幅现象？多位受访者告诉记者，许多空政党对经济基本面的预期存在很大差异，同时，由于假日因素，整体市场观望情绪强烈。

华创证券首席策略师王军告诉记者，在前期增量资金入场的推动下，上证综指一举突破了一个重要关口。然而，随着目前这两只融资基金的增长放缓，节前投资者的交易意愿下降，市场缺乏新的增量基金，因此股指缺乏上行势头。

同时，他认为市场各方基本面的差异导致了双方力量的相对平衡，这也是股指横向波动的一个重要原因。随着假期后相关经济数据的发布和市场短期流动性的恢复，这种局面有望被打破。

一些市场分析师指出，上证综指自今年初以来波动性明显下降，这是a股市场的表现逐渐成熟。沈万红源(000166)分析师钱启敏表示，以海外市场为例，当基本面或政策没有意外变化时，主要股指将保持低波动，未来a股可能会出现更多低波动现象。

必须提到的是，在a股国际化过程中，投资机构和外资影响力的提升也可能是上述现象的原因之一。一些券商分析师指出，海外股指纳入摩根士丹利资本国际指数后，投资者结构长期优化，导致市场波动性和换手率缓慢下降。