竞争加剧 不良资产包价格上涨

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在复杂多变的国内外经济环境和去杠杆化的国内政策环境下，虽然银行不良贷款率已经稳定，信贷资产质量总体可控，但不良资产规模仍处于上行压力之下，不良资产市场供给增加的局面仍将持续。对于不良资产的经营者来说，他们面临着市场机遇，从而吸引了更多的市场参与者。因此，不良资产市场具有与以往政策性不良资产管理完全不同的明显特征，市场化程度更加成熟，竞争更加充分透明。

在过去的两年里，市场发生了新的变化。不良资产价格不断上涨，资产质量不断提高，越来越多的参与者日益多元化。

不良资产的质量提高了，价格也提高了

中国东方资产管理有限公司(以下简称“中国东方”)业务管理部总经理刘波早前在银监会例行记者会上透露，今年以来，银行出售的不良资产包价格确实较前两年有所上升。以建行近期出售的不良资产包为例，价格在过去两年大幅上涨，涨幅约为40%。

一位长期从事不良资产管理的业内人士告诉记者，不良资产包的价格在不断上涨，50%到60%的折扣资产包并不少见，甚至出现更高的价格。随着价格的上涨，不良资产包的质量有所提高，特别是今年以来，有很多企业现金流紧张或资金周转困难，但发展前景看好，具有潜在的空增值空间。

刘波透露，不良资产组合的资产质量有所提高，特别是近期银行推出的不良资产组合，债权关系清晰，手续完备，单个资产组合的抵押质押率达到99%，部分项目具有重组运营等增值潜力。

一些专家表示，不良资产包的价格和质量不断上升是重要原因之一。从这个角度来看，价格上涨是合理的。另一个重要原因是市场竞争的加剧。供需失衡也是价格上涨的一个因素。从供应方来看，在这个不良资产不断上升的周期中，银行作为不良资产包的供应商，拥有更大的发言权。在中国去杠杆化政策和更严格监管的环境下，银行处置不良资产的动机有所增强，但银行消化自身的意愿也在上升，人们不愿出售。一些非银行金融机构甚至非金融企业也成为不良资产的提供者。从需求方面来看，市场参与者的增加使得需求强劲。

市场参与者之间的多元化竞争加剧

目前，中国已经形成了以四家资产管理公司为主体、本土资产管理公司为补充、民营资产管理公司、投资银行、私募股权基金、产业基金等多方参与的市场格局。

有专家表示，虽然我行的处置能力有所增强，收取自有收入的意愿有所增强，但由于业务范围的限制，我行的处置方式相对有限，处置手段和渠道相对单一。此外，商业银行表外业务被纳入风险资产和资本应计的计算范围，导致银行处置不良资产的压力略有增加。为了降低银行的不良贷款率，从技术角度来看，不良贷款率的分母可以扩大，即资产规模，但资产规模受到资本充足率的限制；事实上，降低不良贷款率主要是针对小分子，即不良贷款的规模，重点是不良贷款的处置。因此，商业银行降低不良贷款率的最有效措施是转移不良资产。

根据中国东方最近发布的调查报告，2016年，中国银行业出售的不良资产总额为5130亿元，其中四家资产管理公司占90%。

据业内人士透露，这一数据反映出，尽管参与者有所增加，但以不良资产管理为主的四大资产管理公司的主体地位并未改变。特别是近年来，政策要求四家资产管理公司以不良资产回报为主营业务，导致四家资产管理公司加大了不良资产管理的力度，在不良资产领域加大了力度。

根据中国东方的调查报告，资产管理公司对收购不良资产的态度总体上较为积极。特别是在今年监管环境更加严格的情况下，资产管理公司从合规的角度缩小了其他业务的规模，加大了不良资产的收购和处置力度，对不良资产的收购采取了相对更加积极的态度。

随着资产管理公司“二胎”政策的放松，越来越多的地方资产管理公司成立，目前大约有50家。虽然当地的资产管理公司已经有了很大的发展，但是由于其规模小和地域限制，四大资产管理公司仍然有绝对的优势。

业内人士表示，本土资产管理公司主要与四家资产管理公司的分支机构竞争，四家资产管理公司积极参与本土资产管理公司的组建，可以充分发挥双方的优势。

至于其他没有牌照的私人资产管理公司和一些中小基金，它们的生存主要取决于与四家资产管理公司的错位竞争。因此，它们更倾向于从银行获得一些小型不良资产，或者从四家资产管理公司购买，或者参与法院拍卖。

根据中国东方最近发布的调查报告，虽然外国金融机构投资者加大了对不良资产市场的投资意愿，但目前他们在不良资产买方市场中只能发挥较轻的作用。

价格会上涨

“总体而言，2017年，不良资产价格将小幅上涨。”根据中国东方的调查报告。

刘波认为，对于物价上涨的问题，我们应该辩证地看待，高物价有其自身的原因。然而，不良资产市场的最终目标是保持其流动性。如果价格太高，造成损失，市场将无法持续。从长期来看，在国家监管政策的引导下，银行加大风险控制力度，不良资产价格经过阶段性上涨后，未来可能会回到合理区间。

业内人士表示，与其他投资不同，不良资产必须被收回，才能实现利润回报。目前，资产价格还没有回到上升通道，这不利于不良资产的处置。如果不良资产以过高的价格购买，不仅会挤压空的利润，还会有风险。对于新的市场参与者，他们需要保持警惕，避免盲目的包裹收集，这将导致价格进一步上涨。

面对不断上升的收购成本，资产管理公司需要在处置方面努力工作。简单的传统“三振出局”不再适用。通过并购、债转股、不良资产证券化等方式提高不良资产处置效率，实现资产价值最大化，需要多样化的手段和方法。