耶伦杰克逊霍尔讲话在即 金融稳定担忧成关注重点

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北京时间8月25日星期五，美联储主席耶伦将在杰克逊霍尔举行的央行年会上发表讲话。《华尔街日报》称，这可能是耶伦最后一次以美联储主席身份出席会议，他的讲话将聚焦于金融稳定。natwest markets strategy的分析师团队在早报上写道，出人意料的“艰难”，如果耶伦主席在杰克逊霍尔(Jackson Hole)也提出类似观点，称金融环境是支撑目前保持逐步收紧步伐的一个因素，我也不会感到意外。”

道明证券(TD Securities)的分析师团队预测，耶伦的讲话可能是中性的，但如果“她提出与金融稳定相关的担忧，作为支持更激进的加息途径的一个因素”，她的讲话将出人意料地显得“强硬”。耶伦在6月份就此事发表了意见，当时并没有表现出过度担忧。当被直接问及金融环境的放松是否能支持利率加速上升时，她指出，金融市场状况只是美联储在制定政策时审查的信息的一个方面。

根据美联储官员的最新预测，政策制定者预计今年可能在12月再次加息，同时他们将开始缩减资产负债表。这种双管齐下的方法将对短期借贷成本和长期利率造成上行压力，而这两者对企业和家庭的投资决策至关重要。

去年参加会议后，美联储三次加息，并暗示将在未来几个月开始缩减资产负债表。

联邦公开市场委员会(fomc)本周发布的7月会议记录显示，政策制定者有不同的观点。一些成员关注的是疲软的通货膨胀，这也是为什么应该暂停进一步加息的原因。其他人认为仍然宽松的金融环境带来了风险，美联储需要应对这些风险。

根据会议记录，“一位与会者”指出，在当前环境下，缓慢而持续的紧缩政策可能会在担心金融市场过度波动和关注通胀的两派成员之间取得适当的平衡。

最近疲弱的通胀数据导致一些美联储成员认为，这些计划应该推迟，至少是预期的加息，直到可以清楚地看到经济复苏正在持续，价格上涨将达到美联储2%的目标。目前的通胀率比目标低约0.5个百分点。

分析师们表示，尽管存在通胀疲软、股市稳步上涨、长期债券收益率低以及美元走软的担忧，但美联储已准备好今年再次加息。上周，两位美联储官员表示，尽管美联储提高了利率，但金融环境最近有所放松，这是保持紧缩政策计划的原因之一。其中包括fomc副主席达德利，他之前采取了更为温和的政策立场。

上周三，克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特表达了强硬的态度，他说，即使最近疲软的通胀数据让美联储官员不同意，加息应该继续。

梅斯特在一次独家采访中表示，尽管今年一些价格数据有所下降，但预期更加稳定，并表示货币政策必须预期数据变化，而不是应对暂时的偏差。她表示，在未来几个月和几年内，美联储被迫提高利率的可能性与当前计划相同。

相对的方法是:政策仍然宽松，而金融环境仍然宽松，同时提高利率，这让联邦Reserve/きだよききだだ0/room进一步收紧政策，而不会招致太大的经济放缓风险。近期长期债券收益率下降，加上企业利润强劲，推高了股市。世界其他地区，特别是欧元区的经济改善，也有助于缓解美元贬值带来的金融环境。