有一种离开叫“被除牌”：港交所开始老千股大扫除

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在没有任何防范或担忧的情况下，01139.hk华德福集团(Waldorf Group)在周一上午突然“退市”，成为香港证券交易所历史上第一只在交易中退市的主板股票，并在三天内暴跌65.36%。

在业内传言HKEx决心“清理门户”的情况下，这是继创业板万亚企业(08173.hk)和中国生物资源(08129.hk)被要求退市后，HKEx第一次将矛头指向主板，开启了新世界之门(600628，诊断股)——数以千计股票的死亡之门。

1.什么样的公司是HKEx的最后一根稻草？

联交所根据上市规则第6.01(3)条提出华多利集团的退市要求，而该公司已根据上市规则第17号申请指引在退市程序的第一阶段上市。具体来说，无论是业务运营还是资产状况，华德福在可持续经营方面都存在严重问题。

作为一家从事汽车及相关产品营销和分销的公司，华多利集团自1998年2月在香港证券交易所上市以来，已多次尝试跨境转型。2008年，公司的业务转变为led显示屏和led灯的安装服务；2014年，它又开始从事货币借贷业务。同时，华多利集团还投资了房地产和太阳能(000591)发电业务。然而，网撒得到处都是，但它不是到处开花。该公司的收入逐年下降，其现金流全年都是负数。

在业务运营方面，2016年，华多利集团的总收入仅为490万港元，其中322万港元来自贷款业务，168万港元来自二手车交易业务，仅有两项创收业务仅由8名员工经营。同时，微薄的收入不足以支付公司的费用和开支，导致净亏损和经营现金流减少。此外，华德福的收入在过去几年持续恶化，业务可持续性存在严重问题。尤其是在汽车销售方面，二手车业务收入从2012年的7170万港元大幅下降至2016年的170万港元，并自2013年以来一直亏损；新车业务的发展还处于起步阶段，运营规模很小。到目前为止，签署4份合约的利润只有50万至100万港元(以1.5%至3%的利润率计算)。

在资产方面，截至去年12月底，华多利集团的资产只有5，658万港元，存货约为530万港元，应收利息为1，310万港元。该公司已连续四年亏损，去年的亏损金额甚至超过其收入的两倍。以现有的资产，很难相信华德福在未来会产生足够的收入和利润来确保公司有一个可行和可持续的业务。

事实上，华德福多年前就已经有了被列入除名程序的深刻经验。自上市以来，华德福集团几乎没有盈利。早在2008年12月，HKEx就将自2006年9月以来一直被暂停的华德福集团列入了除名程序的第三阶段。然而，在该公司多次提交恢复交易的提案并表示已进行重组并有足够资源开展可持续业务后，该公司最终获准于2012年6月恢复股票交易。

然而，事实证明，复牌后，华多利集团只是短暂地恢复了光明。在2012年实现净利润3，880万港元后，该公司再次陷入低迷，此后连续几年亏损。

对于这一突如其来的“死讯”，华昨日向联交所上市委员会申请退市审查，股价在今日早盘反弹后继续收跌。考虑到HKEx现在有很强的改革决心，而公司又是第二次累犯，在业内和业外的强烈关注下，华德福担心这次会遇到很多麻烦。

第二，打开问题股票的死亡之门

近日，业内人士表示，HKEx已致函多家小企业规模的上市公司，了解并询问这些公司是否有足够的业务继续维持其上市地位。这些公司大多是“空壳股票”或不称职的股票，它们要么停止了主要业务，要么迅速收缩。

此外，鉴于港股长期停牌和长期复牌，HKEx方面也试图加快清理工作。目前，该公司正在研究采用一个退市期限，并将在今年咨询市场。与此同时，关于目前的三阶段除名程序，由于实际上许多公司的除名时间比三阶段除名程序规定的一年半长得多，HKEx已经开始就此进行非正式磋商，也可能在晚些时候进行审查。

在未来，将有“安乐死”的股票已暂停了很长一段时间，更多的股票仍在交易将被宣布“突然死亡”。

这一次，华德福被“除名”，HKEx之剑直接指向了主板。将来，那些寄生在香港股市、没有业绩、没有资产的骗子，面对HKEx的询证函，将不得不抖三次。死亡之门已经打开，欢迎骗子随时登陆。

今年，a股还强行将欺诈性上市公司新泰电气退市。监管机构对问题股票的积极干预越来越强。在两地监管互联互通的背景下，可以预见港股的监管力度将会越来越高。在这样的背景下，老千stocks/き だ的生存0/。

第三，手段超出预期。香港证券交易所玩了三把斧子

这次被摘牌的主板上市公司华，不得不提早些时候推出的“鼎友新政”。详情请参阅“[重]港交所“丁伟新政”:港股多头牛号角正式吹响”

6月16日，HKEx低调发布了《关于设立创新板的框架咨询文件》和《关于审议创业板规则和修改主板规则的咨询文件》，就拓宽香港资本市场上市渠道、完善香港上市机制的建议征求公众意见。核心思想可以归纳为两类:

1.纠正股票问题，改革现有主板和创业板；

2.解决增量问题，推出全新的创新主板和创新首版，打破股权、利润、二次上市等制度的束缚，拥抱新经济。

之后，我们看到香港交易所和香港证监会卷起袖子，开始磨拳擦掌...

1.老骗子闪了又塌

6月27日，香港股市出现了一场史诗般的“集体闪电崩盘”。绘画风格完美，场景壮观。从上午10: 30开始，那些曾经和投资者一起玩、憎恨成千上万只股票的无良猎人开始大面积爆发，集体崩溃。跳水率从50%开始，香港股市的理论下限是0.01元...

数以千计的股票定向就地爆炸，可以说是人民的一大乐事，恢复了香港股市的青山绿水。腾讯和吉利汽车继续创新高，同时数千股股票集体蒸发。

2.权利问题已经停止

7月27日，中国农产品(000061)交易(00149.hk)以62.7%的“1对7”折扣“5合1”被HKEx和中国证监会叫停，理由是“担心小股东”，这种情况很少见。

从以往的情况来看，上市公司的股票发行计划很少受到监管部门的阻挠，而金融技术专家抛出的花哨的股票发行计划往往会让投资者成为傻瓜，或者被迫增加成本，直到弹药耗尽，或者接受自己的股票被大幅稀释的残酷事实。

事实上，去年年底，HKEx与中国证监会发布了一份联合声明，称其正在密切关注中小股东在配股中的权益被大幅稀释的情况。今年7月中旬，HKEx启动了非正式磋商，并将在今年尽快启动磋商，寻求修改上市规则，严格控制配股、合伙制、配股等具有高度稀释效应的融资活动。

这一令人耳目一新的停牌背后，显示出监管当局整顿市场的决心和行动。

3.业务不称职的股票被“扼杀”

除了处理专门做韭菜的老式股票之外，上市公司和空壳股票在商业上无能为力，在商业上无所作为，也逃不过HKEx的眼睛。

除了主板上市公司华多利集团，在创业板，由于业务经营和资产不足，今年3月，万亚企业控股(08173.hk)被证券交易所发起并暂停；今年7月，中国生物资源(08129.hk)开始摘牌。

一大批“僵尸”公司来到了地狱的边缘...

第四，不要打破或站:改革，香港证券交易所是认真的

此前，香港股市一直受到成千上万只股票、到处都是空壳股票和监管不作为的批评。然而，沉睡的巨人已经开始向苏醒靠拢，而形势正在悄然逆转。

香港证券交易所已逐渐不作为，主动寻求改变，现在刮骨治病，并频繁使用魔术技巧:第一，它爆炸成千上万股，让旧的成千上万股集体爆炸，并下降下降；然后去股票发行，这样金融和技术专家即使拥有各种金融技能也什么都不能做；这一次，我开始杀飞蛾和僵尸，并向那些在生意上无能的人挥手致意...

至于顽固的股市，HKEx清理门户的速度和手段确实让人拍手称快。我们都看到了HKEx改革的决心和手段，并牢记在心。

这些刮骨治病的动作，就是HKEx解决港股问题的方法。

俗话说，如果我们不突破或站住脚，我们必须先解决库存问题，才能更好地面对增量问题。HKEx这次下大力气整顿门户，就是为了迎接充满活力的新经济。

展望未来，香港交易所创新版的“鼎友新政”试图吸引充满活力的新经济公司，让未来的活水继续流淌:

1)尚未盈利的公司；2)采用非传统治理结构(即分享不同权利)的公司；3)中国内地公司将在香港第二次上市。

这也是香港股市在经历了失去阿里巴巴的痛苦之后的反映和变化。阿里巴巴因为股权结构过于严格而失去了高质量的新经济公司。

“定友新政”两个文件的公众咨询期将于本月18日结束。届时，如果该计划得到支持，HKEx将在2018年实施创新的具体规则。在未来，我们有望看到更多明天的“阿里人”以相同的股份但不同的权利进入创新版的HKEx。

结论

毛主席说，请客前先把房子打扫干净。

现在，作为港股市场的主人，HKEx正在清除体内的毒瘤，并精心准备一个创新版本，划出一个“特区”来拥抱新经济，欢迎新客人入住。

对于这样一个决心改革的市场和主人，哪个投资者和上市公司不愿意加入和分享港股的饕餮盛宴？

更好的市场环境会带来更好的HKEx吗？