7月PMI数据透露三大异象 央行货币政策恐生变？

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7月份的pmi数据有三个异常。货币政策将如何改变？对股市有什么影响？在这方面，金融界联系了许多专家的意见，并对其进行了全面的解释。

金融网站7月31日报道称，7月份的采购经理人指数为51.4%，较上月略有下降0.3个百分点。非制造业采购经理人指数为54.5%，较上月下降0.4个百分点。其中，大企业pmi连续两个月回升，中小企业pmi大幅下降至临界点以下；新的出口订单指数大幅下降；原材料的采购价格指数和出厂价格指数都大幅上升。这些pmi子数据发布了什么经济信号？货币政策将如何改变？对股市有什么影响？在这方面，金融界联系了许多专家的意见，并对其进行了全面的解释。问题1:为什么大企业的pmi上升，中小企业的pmi急剧下降到临界点以下？ 从子企业规模来看，7月份大企业pmi为52.9%，比上个月上升0.2个百分点，连续两个月上升；中小企业pmi为49.6%和48.9%，分别比上个月下降0.9和1.2个百分点，均低于临界点。 对于连续两个月上升的大企业来说，中小企业的繁荣程度已经明显下降到临界点以下。联讯证券首席研究员李麒麟在接受金融界采访时表示:“7月份是今年以来第一次出现中小企业pmi同时处于繁荣和衰退的局面，反映出在供应方改革、更严格的环境保护和消费升级的背景下，行业集中度有所提高。”从短期来看，这种在龙头企业中聚集市场份额的现象将继续下去。” 华安证券(600909)首席宏观分析师徐洋在接受金融行业采访时表示，“这可能是由于中小企业在经济中难以生存，所以市场份额被大企业占据。特别是在原材料采购价格指数快速上涨、出厂价涨幅不足的情况下，中小企业的生存压力相对较大。” 此外，中国民生银行首席研究员文彬在接受财经连线时指出，“近三个月来，大企业pmi持续上升，而中小企业pmi持续下降，甚至低于50点关口，反映出随着去产能加速，市场供求关系向有利于大企业的方向改善。与此同时，大型企业更有可能直接受益于稳定增长的项目。”

问题2:为什么新出口订单指数急剧下降？ 7月份，新出口订单指数和进口指数分别为50.9%和51.1%，分别比上个月下降1.1和0.1个百分点。尽管进出口订单指数仍在扩大范围，但应该注意的是，新的出口订单指数在7月份大幅下降。 在这方面，李麒麟指出，“出口订单指数急剧下降。一方面，这与主要贸易伙伴的需求下降有关，欧元区和日本的pmi在7月份放缓；另一方面，有一定的季节性特征。2015-2017年7月的出口订单指数与当年6月相比有所下降。” 根据徐阳的数据，“pmi新出口为50.9，较上月下降1.1，略高于近年来新订单指数的平均值50.43。”目前，国际形势相对不确定，各国都没有明显的利益，因此外部需求没有太大改善。欧元区制造业pmi从6月份的57.4进一步降至7月份的56.8，而日本制造业pmi指数也从6月份的52.4降至7月份的52.2。pmi进口指数为51.1，将为0.1，表明国内需求强于外部需求，因此7月份贸易顺差可能会收窄。” 大资产管理渠道“Christina ficc”的全球首席分析师邓海清也认为，“新出口订单的减少与日本和欧洲最近的高经济复苏有关。”据统计，新出口订单从6月份的52.0降至7月份的50.9，欧元区制造业采购经理人指数从7月份的57.4降至56.8，日本从52.4降至52.2。此外，七月份制造业pmi的进口指数在51.1的高水平，而生产及经营活动预期会再次上升至59.1的高水平，反映中国经济有足够的内部需求。” “今年上半年，全球经济继续复苏，中国对外贸易形势大幅改善。最近，市场对美国经济趋势有不同的预期。人民币对美元的持续走强也给出口带来了一些压力。不过，从今年下半年开始，中国的出口总体上是好的。”文彬补充道。

问题3:为什么原材料的采购价格指数和出厂价格指数会大幅上升？ 7月份，主要原材料采购价格指数和出厂价格指数分别为57.9%和52.7%，分别比上个月上升7.5和3.6个百分点，出厂价格指数回落至临界点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业主要原材料的收购价格指数和出厂价格指数均攀升至今年的高点。 对于原材料采购价格指数和出厂价格指数的大幅上升，李麒麟认为“生产指数和需求指数同时下降，但生产指数下降较快，供求关系趋紧，使得两大价格指数明显上升。”原材料价格的迅速上涨削弱了企业补充库存的动力，也削弱了原材料库存指数。” 徐洋表示:“这与近期商品价格上涨有关，尤其是原材料采购价格指数的快速上涨。出厂价的上涨也表明，企业已经开始向中下游地区传递价格压力。” 文彬说，“最近，能源、金属等大宗价格。有所加强，这导致原材料采购价格指数迅速反弹，并进一步推高了出厂价格指数。预计ppi指数将在此前下跌的基础上保持高位。”

问题4:央行的货币政策将如何改变？至于央行的货币政策，邓海清指出，“我们认为央行不需要进一步收紧，但应该保持“不放松”。一方面，7月份制造业pmi数据显示出一定程度的下降，这意味着央行没有可能因经济强劲复苏而收紧货币政策。另一方面，制造业pmi已经连续10个月超过51，经济实力依然充足。因此，从经济角度来看，央行将保持“不宽松”的高概率。 邓海清进一步指出，“从中国cpi通胀数据来看，2017年保持1-2%水平的可能性很高。”因此，2017年cpi通胀数据的区间波动也意味着货币政策“不宽松”。“ 问题5:股市将如何发展？ 在谈到股市时，邓海清表示，“我们仍然看好中国股市的长期“健康牛市”，这得益于中国经济“L”型拐点的到来和经济基本面的长期改善，这也可以从7月份制造业pmi数据再次处于高位得到证实。”同时，第五次金融工作会议强调要发展多层次的资本市场，发展直接融资，这也有利于股票市场的长期健康发展。"