银行股走强意在“护盘”?

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魏延大义

我们的记者张伟

最近，银行股强势崛起，它们已经接过接力棒，推动蓝筹股从白酒和家用电器板块上涨。

自今年年初以来，白马股有所走强,“饮鸩止渴”市场蓬勃发展，而被称为“最便宜的蓝筹股”的银行股一度表现不佳。前四个月，上海浦东发展银行、中信银行、兴业银行、华夏银行等。下降了超过10%。然而，自5月份以来，两市16只银行股的上市趋势已逐渐好转。例如，民生银行结束了自去年12月中旬以来的持续下滑，目前已反弹逾10%。如果算上现金分红，兴业银行自5月以来已经增长了近20%。

更引人注目的是，自5月中旬以来，招商银行已多次单日上涨，7月12日当天的复牌达到历史新高。截至7月12日，中国招商银行今年已经上涨了38.3%。算上现金股息，该股今年带来了约42%的利润。最近，平安银行的短期涨幅更为突出，7月11日上涨了6.88%，7月12日较5月5日累计涨幅超过20%。

尽管四大银行股没有出现单日上涨，但自去年以来，它们继续向上波动，累计涨幅也不小。截至7月12日，中国工商银行、中国建设银行、中国银行和中国农业银行今年分别上涨15.19%、15.26%、9.01%和15.81%，明显优于同期市场。如果从去年7月算起，建行的累计增幅达到32%。

据相关市场统计，银行股近期有所走强，这赢得了机构基金的青睐。本周前三个交易日，平安银行的单笔大额资金净流入超过14亿元，同比增长9.19%。此外，同期兴业银行、招商银行、交通银行和光大银行大额单笔资金净流入均超过3亿元。

银行股走强，这被一些市场分析视为“支撑”。银行股的走强推动上证50指数上涨，一些人认为这是为了“护送”ipo。事实上，对银行股走强的支撑在于基本面。根据中泰证券的分析，银行股有两个向上的驱动力，一个是基金对大型蓝筹股的追逐，另一个是周期性股票显示出复苏的迹象。

机构基金青睐银行股，主要是因为它们的基本面有望改善。根据招商证券的分析，循环产业的改善带动了银行资产质量的提高。银行资产的质量与周期性行业的盈利能力密切相关。在ppi继续为正值的宏观背景下，周期性行业利润的改善带动了银行不良贷款的改善，这一点有望在中期报告中得到肯定。银行股强调恢复现有资产的逻辑，而经济复苏的需求不如周期性股强劲，因此没有必要继续提高生产者价格指数。只要ppi不总是负的，资产质量的改善就可以得到保证。目前，ppi正波动，这是一个适合银行的宏观环境。

值得一提的是，年初，一些机构预测，今年上市银行的基本面有望改善。交通银行金融研究中心、平安证券和招商局证券已经发布了研究报告，预计2017年上市银行的业绩增速有望回升。根据中国银行国际金融研究所近日发布的2017年第三季度全球银行业展望报告，如果实体经济能够保持稳定增长，下半年中国上市银行不良贷款率将总体保持稳定。在稳定紧缩的货币政策和利率中心持续上行的背景下，商业银行的净息差有上升的趋势。市场利率上升的影响将逐渐从债务方面转移到资产方面。大银行同业业务较少，流动性充裕，能够获得较低成本的负债，净息差将率先企稳回升。

银行股的强势反映出市场基金仍在确定地寻找好的目标，更喜欢表现和估值更匹配的股票。随着白酒、医药和家用电器等白色马股的上涨，银行股的估值更加突出。目前，沪深股市原有16家银行的动态市盈率均低于10倍，其中中国建设银行、农业银行和工业银行更是低于6倍。银行股的现金股利相对稳定，低估值使其股利收益率优势突出。此外，交通银行、华夏银行和中国光大银行等10余只银行类股仍在破网，部分银行类股的市盈率低于0.8倍。根据中泰证券的分析，从基本面来看，中国工商银行和中国建设银行等大型银行被低估了。市场低估了其在行业竞争格局中的地位和稳定连续性，也低估了其在零售和金融技术领域的竞争力。