美股恐慌指数低位徘徊 华尔街：警惕各央行结束宽松

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《国家商报》记者注意到，尽管美国股市三大指数今年创出新高，但衡量美国股市波动性的关键指标今年以来一直徘徊在较低水平。这一异常现象也引起了许多投资者和市场机构的关注。该指数是芝加哥期权交易所的cboe波动性指数，在市场上通常被称为“恐慌指数”。

美国股市的波动指数很低

波动率指数反映了S&P 500未来30天的隐含波动率。当波动率指数较高时，这意味着市场参与者预期市场前景的波动性会加剧，这也反映了他们的不安心理状态；相反，如果波动率指数较低，则反映出市场参与者预期市场前景的波动趋于缓和。

据《国家商报》记者报道，自去年11月4日以来，被称为华尔街恐慌指数的波动率指数(vix index)一直未触及19.4的长期平均水平。根据芝加哥期权交易所的官方数据，自年初以来，波动率指数的平均值为11.32，最高为16.04，最低为9.19。应该指出的是，在本世纪初互联网泡沫爆发之前，2000年3月10日波动率指数为21.24。

记者注意到，vix指数上一次触及11点上方是在上周一(10月23日)，当时也触及了6周以来的最高点。今年第三季度(7月至9月)，vix指数的平均值为10.94，是该指数历史上的最低季度。本季度也是vix指数连续第三个季度下跌，创下自2011年以来最长时间的连续下跌纪录。换句话说，在过去的一年里，美国股市的波动一直处于长期低迷和极其温和的状态。

“历史上，市场通常在波动性上升期间见顶。我的预期是，在美国股市崩盘之前，股市的波动性肯定会在每个交易日都有所回升。过去的经验表明，当股市处于下行状态时，波动率指数将上升，因此我认为波动率指数是一个非常有代表性的衡量指标。”独立投资研究公司cfra的投资策略师林赛·贝尔在接受《国家商业日报》采访时说。

林赛·贝尔对记者进一步分析说，“个股与标普500指数之间的相关性已经降低，这推动了美国股市的长期低波动。”换句话说，并不是所有的美国股票都在上涨。S&P 500股票与指数本身的相关性降低，导致波动性降低，而波动性低也有利于股票价格的上涨。”

“我的意思是，S&P 500指数和指数本身之间的相关性是股市波动的决定性因素。两者之间的相关性越低(这意味着成分股脱离自己的独立市场，而不是处于同一水平)，波动性就越低。”林赛告诉记者:“我认为这是因为投资者在去年美国总统大选后变得更加理性了。”他们只会购买有增长潜力的股票，从而推高这些公司的股价，而其他股票则变得不受欢迎。”

高估值和低波动性并存

据cnbc分析，截至上周一(10月23日)，S&P 500指数连续242个交易日未出现超过3%的回调，超过了1995年的连续241个交易日，成为历史上最长的趋势。

一些分析师指出，市场的这种“自满”是由个股与指数之间的相关性下降造成的，这也可能预示着股市将会崩盘；目前，市场正在分散风险，这意味着股市的潜在风险远远高于整体风险——S&P 500非常狭窄的波动范围正被这些低相关性分散，这也使投资者陷入严重的自满情绪。此外，应该指出，上一次如此低的相关性是在2001年互联网泡沫破裂之前。

至于美国股市波动性低的根本原因，美国经济咨询公司林赛集团(lindsey group)首席市场分析师彼得布克瓦(Peter)向《国家商报》记者指出，“我认为是央行‘扼杀’了股市的波动性。”我预计美联储将进一步加大量化宽松和加息力度，欧洲央行(ECB)将在明年结束量化宽松政策，届时波动性将再次上升。”

记者注意到，美联储于2014年开始逐步取消量化宽松，并于2015年底开始利率正常化，并宣布在近期收缩；欧洲央行正在考虑在2018年降低量化宽松的速度，以及何时开始逐步取消负利率。路透社对几位经济学家的调查显示，他极有可能在2018年底前结束量化宽松政策。同样，今年7月，英国央行完成了去年6月英国退出欧盟公投后推出的一轮量化宽松政策，并正在考虑加息。此外，加拿大银行和澳大利亚银行也暗示，他们将在下一次加息。这也表明许多发达经济体的非常规货币政策正在逐渐降温。

“美国股市目前面临的最大风险是央行放松政策的结束。我们已经看到宽松政策达到顶峰。如果我们把这种宽松的政策与严重高估的市场一起研究，我们会发现市场已经在资产定价方面建立了一个潜在的问题；估值可能保持高位，而波动性可能在一段时间内保持低位。换句话说，估值和波动性这两个重要的市场指标目前并不重要，而是取决于重要的市场时间节点。我认为，包括欧洲央行(ECB)在内的主要央行可能会在明年取消宽松政策，届时估值和波动性将发挥重要作用。”布克瓦补充道。