鹏华基金王宗合解析三支点选股法

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中国证券报:今年以来，市场结构明显分化，主体炒作降温，优质股不断上涨。面对这个市场，鹏华战略回报基金拟任基金经理王4日表示，平仓挖股是一个更好的策略。

如何挖掘好股票？王总结了的一个目标，即选择自下而上的股票，以获得长期合理的回报；两种超额回报来自价值折扣股息和成长股；三个支点从三个方面严格选择优质股票。只有当这三个支点在业内名列前茅时，我们才能真正选择个股。

王现任鹏华股权投资二部总经理，鹏华股权投资决策委员会委员。他11年的投资研究经验让他对上市公司价值的衡量近乎苛刻。

王认为，首先是选择行业和个股，要筛选出最好的行业和龙头企业。主导产业和公司之间的共同点是它们有很高的壁垒，未来收益的稳定性和波动性是非常可预测的。其次，前瞻性和深入的研究应该是公共基金行业中最好的。第三，衡量上市公司估值的严谨性应该是业内最好的，不受市场短期情绪波动的影响。价值评估能力是职业投资者的核心能力之一。市场的起伏往往受短期情绪因素的影响，但企业价值是客观存在的，因此需要独立的评价。

要对上市公司进行客观的估值，王说，首先要靠对行业和企业的经营模式的了解和对基本面未来趋势的前瞻性判断，并以此为前提建立研究的估值基础。其次，我们应该不受市场情绪的影响，也就是说，不管市场涨还是跌，我们都必须独立评估公司的价值。我们不应该因为股价上涨而盲目提高估值，也不应该因为股价下跌而怀疑其长期价值评估的初步判断。此外，有必要关注不同行业的不同研究点。不同的行业有不同的发展重点，评价价值的侧重点也不同，因此我们应该选择合适的评价模型和分析体系。

在三个支点的支撑下，王认为应从两个角度挖掘超额收益。一是高质量上市公司的价值折扣加股息。当一家上市公司拥有优秀的净资产收益率、较强的盈利能力和良好的可持续性，但市场价格较低，且估值水平不能充分反映企业的实际成长能力时，该类股票具有超额回报潜力，购买该类股票相当于拥有自由认购期权。第二类是典型的成长型公司，即企业利润能够长期稳定增长，而不是以前市盈率为100倍的创业板虚假增长。

在不同的市场环境下，运用相应的策略可以提高投资效率。投资策略从根本上反映了择时选股的能力。王表示，鹏华基金的投资研究团队经过多年的探索和积累，逐渐形成了以企业基本面为基础的研究驱动型投资风格，同时注重策略的灵活性和广度，兼顾价值导向和成长导向的投资，构建严谨完整的研究体系，形成公司层面、行业层面、经济社会层面的综合研究力量，努力寻找不同经济环境下的最佳投资目标。我们致力于寻找符合产业和社会发展方向、具有长期持续竞争优势和良好盈利能力的优质企业，尤其是家电、食品饮料、医药等消费行业的研究。处于行业领先地位，顺应了a股逐步树立和强化价值投资理念的大趋势。

截至8月2日，王管理的三只活跃投资主题基金均位居榜首。其中，今年鹏华消费优化、鹏华养老产业和鹏华品牌传承的累计净值增幅分别为27.7%、25.54%和20.63%，在部分股票混合、股票混合和灵活配置混合的同类基金中名列前茅。

正在发行的鹏华战略收益柔性配置混合基金是王独立管理的第四只活跃的股票型基金。该基金将重点关注中国经济持续转型过程中经济结构优化、产业结构升级和技术创新等制度变迁带来的投资机会，并投资于优质上市公司股票。(金涛)