招商证券：扩大不良资产证券化业务试点后首单顺利落地

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《中国证券报》(实习记者胡琛)由招商证券牵头的“鸿福2017年一期不良资产支持证券”(以下简称“鸿福一期”)于2017年5月24日在银行间债券市场成功发行，发行规模(面额)为2.05亿元。“宏福一期”是监管机构扩大不良资产证券化业务试点范围后的首个单落地项目。

“宏福一期”分为优先和二级资产支持证券。其中，优先资产支持证券发行规模(面额)为1.6亿元，占78.05%，评级为aaa；次级资产支持证券发行规模(面额)为4500万元，占21.95%，无评级。

招商证券投资银行部相关人士表示，“宏福一期”的成功发行表明，投资者逐渐认识到不良资产支持证券产品，不良资产支持证券产品正成为银行处置不良资产的一种新的标准化方式。

据记者了解，“宏福一期”的基础资产为信用卡不良资产，其特点是无担保、交易量大、单笔金额小、分散性高；同时，“宏福一期”信用卡坏账加权平均逾期时间仅为7.24个月，是已发行的信用卡不良资产证券化项目中最低的，预期回收率较高。

在交易结构方面，“宏福一期”已经制定了相关安排，以减缓现金流波动，保护优先资产支持证券投资者的利益。第一，除了优先/次级的内部信用增级安排外，增加流动性准备金账户；二是基础资产处置费用在优先资产支持证券本金偿还前通过配额分配支付，有利于进一步提高优先资产支持证券的偿还安全性；第三，建立超额收益分享机制，形成贷款服务机构收取尽职调查的有效激励，进一步推动基础资产处置和回收。