全国首单绿色非公开定向债务融资工具案例

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核心提示:云南能源投资集团是云南省优质aaa级企业。近年来，它在市场上发行了许多不同类型的债券，但当它与普通发行人混在一起时，它的声誉并未被披露。绿色债券首次发行后，不仅被市场投资者成功接受和认可，还吸引了各界人士和众多研究机构的关注，使公司的外部形象和市场知名度全面提升。

中国人民银行潘蔚段宏怡群昆明中心支行

一、债券基本信息

出版者

云南省能源投资集团有限公司

债券名称

云南能源投资集团有限公司2016绿色非公开定向债务融资工具，简称:16云能投资gn001

注册配额

人民币(币种)5亿元

注册通知号码

中国城市协会公告[2016]第5号

发行金额

人民币(币种)5亿元

限期

5年

票面价值

人民币100元

票面利率

3.98%

颁发给

定向投资者

放时间

2016年10月28日

承销方法

待命承诺

保险业者

上海浦东发展银行

绿色认证机构

中国债券信用评级有限公司

信用评级和后续评级安排

不

这一时期定向工具的信用增强

不

募集资金的使用

1.偿还银行贷款。募集资金中，4.5亿元用于偿还发行人子公司的部分银行贷款，其中云南保山苏帕河水电开发有限公司1.1亿元，腾冲苏甸龙川江水电开发有限公司1.45亿元，云南长宁常恒电力有限公司6000万元，云南永德常恒电力有限公司1.35亿元..

2.项目建设。募集资金5000万元用于发行人子公司云南能头生态环境科技有限公司的环境保护与恢复项目建设。

二、债券的特点

首先，它是中国第一个绿色非公共债务融资工具。尽管2016年中国发行了7种绿色债务融资工具，但这是唯一的非公开私募债券，其余都是公开发行的债券。

其次，这是云南省第一个绿色债券。虽然云南省过去发行了大量的债券，这些债券也具有绿色债券的一些特点，但它是第一个真正贴上绿色债券标签的。

第三，积极的结果

(一)降低企业融资成本。由于绿色债券本身是为了解决绿色企业和绿色项目的融资问题，提高其正外部性，因此受到了国内外政府的鼓励和许多具有社会责任的绿色投资者的支持。因此，当绿色债券的发行成本与普通债券相当时，利率水平可以降低。云南省可以投资的这种绿色债券的票面利率比本期发行的另一种普通债券低10个基点。

债券缩写

16云能源投资ppn001

16运能头gn001

票面利率

4.08%

3.98%

距离估计

+35bp

+25bp

签发日期

2016/10/21

2016/10/28

(2)绿色债券发行流程已经建立。因为它是第一个私人定向绿色债券，无论是发行人、承销商、市场还是投资者，都必须经过许多第一手的内容和程序。在不断探索和创新中，一个清晰规范的发行流程逐步形成，不仅畅通了民营绿色债券的发行渠道，也为其他类型的绿色债券的发行提供了一个模板。

(3)扭转市场对云南企业发债的负面影响。在云南企业发行的债务融资工具中，一张账单很难支付。虽然问题得到了妥善解决，但仍给市场带来了一些负面影响。单一绿色债券上市后，市场投资者对云南企业印象深刻，在一定程度上改变了云南债券的固有印象，改善了云南债券发行市场的生态环境。

(四)提升企业在市场中的知名度。本次债券发行人云南能源投资集团是云南省优质aaa级企业。近年来，它在市场上发行了许多不同类型的债券，但当它与普通发行人混在一起时，它的声誉并未被披露。绿色债券首次发行后，不仅被市场投资者成功接受和认可，还吸引了各界人士和众多研究机构的关注，使公司的外部形象和市场知名度全面提升。

四.案例揭示

(1)能力建设非常紧迫。该债券最初计划发行普通ppn债券。在准备材料的过程中，上海浦东发展银行的领导去了发行人的公司进行调查。这位领导人曾在银行间市场交易商协会担任债券审计员，在了解了该公司的情况后，他提议发行绿色债券。当该公司的概念提前推出并具备创新能力时，双方一拍即合，决定发行绿色债券。从这个过程中，我们认识到发行这种债券有一定的偶然性。如果没有绿色债券发行专业人士的推动和强烈的创新意识和能力，绿色债券的发行将是困难的。因此，推动绿色债券的发行，能力建设是非常必要的。这种能力，尤其是承销商和发行人的能力，在整个发行过程中起着关键作用。

(2)私募绿色债券的利率仍然具有一定的弹性空.在发行这一定向工具之前，总共成功发行了四种绿色债务融资工具(均为公开发行)。该债券通过承销和发行方之间的协商通过私募发行。在私募相对于公开发行的流动性溢价为30-50个基点的情况下，此次发行的价格仅略高于武汉地铁的gn002，但比公开发行的其他三种绿色债券分别低222个基点、102个基点和22个基点。这表明私募绿色债券并不影响其绿色债券属性对价格的约定范围。

(3)发行绿色债券具有更好的渠道优势。作为这一问题的创新产品，在登记过程中遇到了许多困难，包括绿色项目的筛选、绿色项目的评估和项目合规性的批准。然而，为了鼓励和支持企业发行绿色债券，市场相关机构为绿色债券的发行设立了绿色渠道，这使得绿色债券的发行享有许多直接便利。承销商、发行人和交易商协会之间沟通协调顺畅，各项工作进展顺利，确保了定向工具在此期间的注册成功。

(4)绿色资产支持债券应具有巨大的市场潜力。16、云能投资gn001能够成功发行，不仅得益于各方对绿色债券的鼓励和支持，也得益于公司aaa信用评级。一般来说，aa级及以下的企业在市场上发行绿色债券会面临很大的困难，特别是许多绿色或参与绿色的中小企业更难以满足发行债券的基本条件。与一般的绿色债券相比，荷兰银行的融资工具不是以公司为债务主体，而是剥离一些基础资产形成资产池，以基础资产的未来现金流作为还款来源，从而将企业的主体评级与资产的信用评级分开。企业可以发行优质绿色项目债券，实现低成本融资。例如，以水处理、新能源和公共交通为代表的绿色项目具有持续稳定的现金流回报，这是发行绿色资产支持票据的高质量基本资产目标。使用绿色资产支持票据融资将极大地提高融资的可用性。