腾讯领投互联网医疗 行业迎发展契机

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据报道，医药网站好医生在线正在进行新一轮2亿美元的融资，领先投资者腾讯的投资已经到位。这是自11年前“好医生在线”成立以来，首次正式确认融资消息。

网络医疗不仅是传统医疗的重要补充和有效辅助手段，而且具有跨越时间空、优化医疗资源配置的特点，弥补了传统医疗服务体系的明显缺陷。在政策支持和云计算、大数据、物联网和移动通信技术快速发展的背景下，迎来了巨大的发展机遇。

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海虹控股:继续投资全国医疗保险控费布局，等待政策落实，发布采购订单

该公司公布了2016年年度报告。报告期内，公司实现营业收入2.17亿元，同比增长11.87%；上市公司股东应占净利润2800万元，同比增长21.50%。

依靠大股东的输血来保持利润，公司的短期收入表现达到了预期。与2015年相比，2016年公司收入微增11.87%，实现营业收入2.17亿元。同期，公司继续保持医疗保险投资，实现净利润2800万元，同比增长21.50%。扣除大股东资产处置后，非净利润为-9900万元。总体而言，公司的医疗保险费控制业务尚未实现明确的业务模式，其业绩基本符合预期。

核心业务继续布局，等待政策的实施和订单的发布。在过去的四年中，公司的核心医疗保险费用控制业务已经覆盖了全国24个省市的近200个城市。先后与杭州、成都的湛江市医疗保险局签订了框架协议，全面负责当地医疗保险审核工作。从公司智能审计的推广开始，公司在2017年逐步结束了战略扩张周期，开始深化智能审计系统，提升产品和服务的附加值。考虑到2015年，国家颁布了《政府购买服务管理办法(暂行)》。随着公司审计能力的提高和当地使用习惯的固化，公司的一些现有客户有望在2017年开始为公司的服务付费。

储能技术得到升级，以准确提高产品附加值。2016年，公司更加注重产品的智能化升级，R&D员工数量同比增长24%，R&D费用同比增长近166%，推出25亿元再融资计划，重点是实时智能审计平台的升级。

2017年，我们很有可能迎来收费控制服务采购的试点期，我们对2019年商业保险的需求持乐观态度。结合发展规划和产品推广，预计公司将在2017-18年获得医疗保险控制费的服务订单。考虑到全国医疗保险联网和异地结算的推进趋势，医疗保险控制费的基础结构正在加速完善，公司的国民卡优势有望逐步转化为实际服务收入。随着2019年更多商业保险的发展，pbm有望满足盈利机构的实际购买需求。

看好公司的卡位优势，由于行业的特殊性，公司的清算周期可能会更长。结合公司年报，公司2017-18年度利润预测维持在0.04/0.12元，公司2019年度利润预测增加0.17元，分别对应1139/356/245x的市盈率。考虑到公司在全国的现有布局，卡位的优势是明显的。

万东医疗:净利润增长70%以上，万里云值得期待

公司发布业绩预增公告:预计2016年归属于母亲的净利润为6900万-7100万元，同比增长71%-76%。

略低于预期，整合效果突出。2015年于越科技进入华润万东后，积极整合。引进高级销售人员提高售后服务质量，有效促进了高利润dr和mri的销售。据估计，全年共售出约1250台dr和20台超导磁共振，收入增加，毛利率持续增长。此外，通过改进生产线和实现智能化生产，生产人员减少了近一半，实施了精细化管理，成本持续下降。年净利润约为7000万元，略低于预期。据估计，全国dr市场约为80亿元，mri市场约为80亿元。国家积极鼓励使用家用设备。华润万东拥有中国第一台dr，1.5磁共振是目前的主流设备，并且还有大量的dr和磁共振室。

政策优惠的影像诊断中心万里云有望复制“爱尔眼科”模式。自2016年8月以来，国家不断出台优惠政策，鼓励医学影像诊断中心形成连锁和集团化，建立规范化、标准化的管理和服务模式。对于拟设立团体和连锁医学影像诊断中心的申请人，可优先设立审批，判断该政策不再限制万里云的发展，万里云正处于快速发展阶段。影像诊断服务简单、标准化、可重复，万里云有望复制“爱尔眼科”模式。

影像诊断在医学上是一个相对简单的领域，培训医生也相对容易。图像阅读是一种近乎标准化的模式，一旦一个好的商业模式形成，它就具有极好的再现性。2016年3月，万里云巩义阳光医院签约建设医学影像中心，这是河南省第一个第三方医学影像中心，也是“万里云医学影像中心”的第一个线下中心。巩义的“万里云”如果发展迅速，在优惠政策下很容易复制到全国。

第三方医学影像中心在国外比较成熟，但在中国才刚刚起步，在空发展很大。万东作为国内优秀的成像设备制造商，市场份额约为14%。据估计，万东影像设备的市场存量超过1万台，市场基础较好。作为互联网巨头，阿里拥有先进的互联网技术和大量的用户。2016年3月28日，阿里健康在万里云投资人民币2.25亿元，占25%的股份。万东与阿里携手，共同展示阿里健康对万里云以往成就的认可和对未来发展的信心。同时，万东带来了技术支持和大流量，万里云进入了新的发展阶段。

预计16-18年每股收益将分别为0.18元、0.29元和0.35元。考虑到公司的小市值、巨大的万里云发展空空间和扩展预期，2017年公司将参照可比公司的估值获得70倍的pe。

万达信息:稳定增长，清晰布局，等待云业务开拓新市场

2016年报告期内，公司预计实现归属于母亲的净利润2.72-2.95亿元，同比增长18%-28%。

主营业务稳步增长，业绩基本达到预期。2016年，公司实现净利润2.72-2.95亿元，同比增长18%-28%。考虑到公司在融资进度明显低于预期的情况下，基本实现了20%以上的增长，整体利润表现基本符合预期。

在2016年的再融资计划经历了几次波折之后，该公司集中了现有资源，准确地规划了其云业务。2016年，经过多次调整，该公司的再融资计划最终获得批准。筹资方向最终从多个云业务转变为收购“四维医药”、“药谷制药”等实体，配套筹资从近10亿元调整为3000万元。在保证业务稳定增长的前提下，依托公司自有资金和存量资源，公司在16年内完成了自身健康云、医疗云和医疗保险云等相关云业务的建设，基本完成了年初的云战略目标。

2017年，主营业务有望扩展到ppp，医疗改革的加速有望加快自身医疗云业务的扩展。2017年，公司在年初中标四川智慧城市ppp项目，判断公司处于传统业务方，预计将通过ppp进一步扩大业务覆盖面，保持合理增长。至于公司的医疗云业务，鉴于上海本地医疗改革的加速趋势，作为上海独家公民健康云的运营商和建设者，公司有望从更多增量智能医疗服务中受益。

优化员工持股计划，确保团队的长期稳定。由于市场波动，公司的员工持股计划在2015年损失了50%以上。为确保核心团队能够分享公司长期发展的成果，稳定团队士气，公司于2016年再次实施了1亿元员工持股计划，优先级为1: 1，积极进取。这项员工持股计划受益范围很广。近70%的股份被授予普通员工，这是为了确保团队的长期稳定。

考虑到公司配套筹资规模的下调及未来潜在激励费用的影响，公司2016-2018年盈利预测略降至0.28/0.36/0.46元(原预测:0.30/0.39/0.49元)，相当于PE 65/51/40 X；考虑到公司的M&A计划和配套筹资计划近期已获批准，公司云药云药业务17年的盈利能力有望明显提升，中期增长趋势明显。

[编辑:何晏]