可转债连续反弹 生益转债首日破发

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记者仲孙编辑陈郁

自上周五以来，可转换债券市场持续反弹。然而，11日上市的艺声可转换债券未能持有100元面值，收盘报99.99元，低于发行价。这也是第三只在上市首日以低于发行价收盘的可转换债券。

自自信认购模式推出以来，共有三种新债券在上市首日以低于发行价收盘，即实达可转换债券、宝信可转换债券和艺声可转换债券。

从受欢迎到迅速降温，信用认购仅持续了一个多月。不仅新债频频被破，甚至还有许多放弃购买可转换债券的现象。

“从九里到二套，可转债在收盘时正式破发，只有一个交易日。此后，宝信可转换债券上市首日的价格甚至没有触及100元的面值。市场气氛极其悲观。”一位来自金融机构的人士告诉记者。

事实上，除了市场情绪低迷，过高的定价也给可转换债券的首日表现带来了压力。

周一上市的艺声可转换债券在开盘时跌破面值。尽管自那以后一直在上涨，但在盘中一度触及100.03元，但随着频繁抛售，它并没有回到面值。

此前，许多机构对该凭证的表现并不抱太大期望。根据天丰证券发布的报告，上游电解铜箔产能投产仍需时间，供应紧张局面暂时难以缓解。虽然郑谷艺声科技(600183)的估值不高，但它是一个合适的可转换债券配置品种，但由于它是一个低价品种，它有较大的违约风险。也有许多经纪人表示，他们在购买时应该积极低价吸引资金。

数据显示，在周一收盘后，艺声债转股的溢价为17%，在新上市债券中仍处于较高水平。

“周一市场环境良好，艺声可转换债券的表现也不错，但最大的弱点是没有转售条款。这让市场非常担忧。”上述金融机构表示。

“上周，多达14只可转换债券出现了违约，但在昨日收盘后，只有8只发生了违约。这与上周下半年创业板市场的变化有一定的关系。”海通证券的张琪(600837)说。

上周四，创业板指数突然上涨，给单边下跌的市场带来了一丝生机。

张琦认为，此时可转换债券定价中期权因素的单边下降趋势也已经逆转。因此，上周五可转换债券的整体表现优于正股。周一，市场整体上涨，这也推动可转换债券继续上涨。

其中，宝信可转换债券在过去4个交易日上涨了6%，高于面值，周一收于102.89元。不仅如此，九旗、小康、骆驼和航信的可转换债券都表现良好，并成功地站在了价值之上。本轮几近崩溃的济川可转换债券也创下新高。

“以前，不仅新券被打破，旧券也是受打击最严重的地区。经过调整后，整个行业已开始显示出成本表现，因此它在周五开始反弹。”上述金融机构表示。

中信证券(600030)也持有类似观点。根据其最新报告，上周五可转换债券的反弹是在正股和估值双双上涨的背景下出现的。参照历史水平，长期中心的股票估值应该接近10%，所以有一个修复空；债务估值的总体利差水平也是合理的。从结构上看，股票主体的表现仍优于债务主体。