莎普爱思被问询：过度依赖营销能走多远？

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过度夸张的广告是不可取的，创新是企业发展的基础，审批部门要严格控制过度营销的低层次企业上市。

12月9日，沙浦艾思宣布已收到上海证券交易所的“询证函”和浙江证监局的“监管关注函”。上海证券交易所要求公司说明“相关广告是否合规并评估其适当性，是否充分提示了相关风险”等事项；浙江监管局要求沙普爱思解释贿赂对公司的影响，以及公司是否按照规定履行了信息披露义务。笔者认为，上市公司应向投资者和消费者披露真实信息，过度夸大广告是不可取的，审批部门应严格控制过度营销的低层次企业上市。

沙普爱思滴眼液的广告和疗效受到媒体质疑。原来，只有早期老年性白内障可以使用。然而，它的许多广告都含有“治疗白内障，选对药，选对药，选沙坡爱思”的字眼，容易误导患者。媒体报道称，一些患者出现并发症并延迟手术治疗。然而，R&D投资与沙坡垒广告投资的差距更为显著。例如，2016年年报显示，一些新药项目本期投资数百万元，但广告费高达2.62亿元，占公司眼药水产品收入的34.75%，产品收入主要来自广告。

上市公司可以通过夸大或虚假的广告带来短期利润和一定的市场份额，但过分依赖营销手段是难以走远的。创新是企业未来发展的基础。上市公司的核心价值在于其R&D和创新能力，在于为消费者提供有价值的产品。只有这样它才能长寿。

上市公司应真诚对待投资者，不得隐瞒、误导或欺诈。由于虚假广告的误导，患者用药不对症，甚至延误常规治疗，这不仅损害了消费者的利益，也损害了公司的形象。

据中国裁判文书网报道，沙普爱思在多起官员腐败案件中被发现，公司工作人员多次向当地科技局官员行贿。浙江监管局要求沙浦爱思说明贿赂事项是否按规定履行了信任和披露义务。笔者用几个关键词搜索了沙普爱思2014年、2015年、2016年的年度报告和2017年的年中报告，但未发现相关贿赂信息。如果笔者搜索不正确，公司可能会出现信息披露不到位、风险披露不到位的情况，直接影响投资者的投资判断，进而影响其切身利益。

据笔者个人感觉，广告铺天盖地的企业纷纷在a股上市，这可能与之前对一些IPO审查不严有关。这些公司中的一些与沙普爱思有着相似的问题，广告做得好的公司似乎更容易让人相信，但是他们的表现可能缺乏可持续性。

今年，一个新的“大发审计委员会”成立了，它的严格审查发行是大大出乎意料的。目前，通过率仅为60.27%。证监会主席助理宣长能表示:“通过终止和拒绝一批不符合发行条件的企业，为符合发行条件、符合国家发展战略的优秀企业上市融资提供了更多的市场配置空空间。”笔者认为，分销审计应“不看广告，只看疗效”，更加注重企业的核心竞争力和R&D能力，严格控制过度营销的低层次企业上市，逐步引导更多的高科技企业上市，这些企业往往隐藏在“闺房”中，外人无从知晓。

□熊(金融评论员)