海内外专家寻找 中国指数化投资下一个风口

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主持人:

E基金管理有限公司副总裁兼首席产品官范悦

客人:

郭芙基金管理有限公司副总经理兼量化投资部总经理李晓伟

华富基金管理有限公司副总经理兼创新业务部总监张雅

先锋投资管理(上海)有限公司总经理赵伟

汇天府基金管理有限公司指数与量化投资部副主任楚天舒

华安基金管理有限公司指数与量化投资部总经理许志艳

中信证券(600030，诊断)有限公司股权衍生产品部主任左江

记者吴晓彤·王程程编辑于勇

9月19日，中国证券指数有限责任公司在上海举办了第11届指数与指数投资论坛。圆桌讨论期间，嘉宾们就指数产品的未来趋势和量化策略的发展趋势进行了热烈的讨论，并就etf发展的机遇和挑战发表了意见。

主持人:去年，一只etf引起了业界的极大关注，即汇天富沪深300国企etf。我想请去年主要参与本次etf设计和管理的朱先生谈谈etf下一个出路在哪里。

表面上看，谷歌:长期养老基金进入市场和公开发行fof可能是指数投资的下一个窗口。从海外情况来看，养老投资已经占到了外国公共基金管理资产的一半。在投资风格上，养老金作为一种长期基金，追求稳定的收益，并配置了大量的指数基金。随着我国养老金投资的增加，指数化产品和指数化投资将迎来一个更好的市场。

未来，公开募股的高峰期一定会到来。然而，通过公开发行fof分配的大量资产是指数产品。随着fof产品在中国市场越来越受欢迎，将会有很好的机会。

此外，自今年资本市场对外开放以来，这些新的国际投资者将给我们带来更成熟的投资理念，其中包括配置大量指数产品。我们认为，从长远来看，这也是指数化投资的一个好窗口。

主持人:在中国，指数投资的理论和实践不断丰富，从简单的被动跟踪策略，到增强策略，再到智能贝塔策略。李先生如何看待这种具有积极量化特征的战略在中国的发展？

李晓伟:我将关注智能测试版。简单来说，smart beta包含三类:第一类是部分主题行业，它不同于传统的广义指数，具有一定的alpha在某种程度上；二是多因素贝塔，它也有一些风格，包括价值、成长、大、中、小；第三类产品有不同的加权方法，如等权重和基本权重。现在每个人都更加关注智能测试版，这可能是部分因素。

目前，国际市场量化策略有两大趋势:一是机构投资者使用smart beta进行资产管理的比例不断增加；第二，资产管理公司使用智能测试方法来进行不太灵活的时间安排或大进大出的配置，而是进行更长期的配置。如果说中国未来的长期资产配置是受欢迎的，那么智能贝塔的趋势正朝着这个方向发展。

主持人:华安基金在开发黄金etf产品方面非常成功。请问徐先生，你觉得黄金投资怎么样？

许志艳:当时推广黄金etf的基本思路是，机构投资者和高端客户群体应该配置资产，寻找不相关的工具，所以开发了这个产品。中国是一个大国，我们需要一个大的资本市场。etf必须在市场化和资本化中发挥作用，为优秀企业分配好的量化策略。在黄金交易所交易基金方面，虽然我们取得了所谓的成功，但与海外相比，还有很长的路要走。海外可以生产1300吨产品，但我们只有不到20吨，未来的空很大。

主持人:请告诉张雅，指数投资领域的后起之秀有可能在角落里赶上或超越吗？

张雅:首先，中小基金公司有没有在弯道超车的可能性？答案是肯定的。其次，无论是监管政策、行业和行业的演变，还是目标客户的特殊评估方法，对风险和回报的要求都发生了变化。一旦这些领域足够幸运地找到一两个机会并抓住它们，它们就会做出有区别的、有重点的布局。

主持人:请告诉试点先驱赵耀，未来创新的哪些方面可能出现在全球指数化投资领域？

赵韶:未来的etf或被动投资有几个创新和趋势。首先，成本会越来越低，因为每个人都看到了市场的有效性，越来越多的人会意识到指数投资可以被广泛使用，并可以成为投资组合中的工具产品。既然是工具产品，就不应该这么贵。

第二，现在基础广泛的指数已经发布了很多，未来会有越来越多的新概念，可以通过指数挖掘出整个市场的每一个角落和每一个投资主题。

第三，挖掘出角落里的投资主题后，它可以成为一个多层次的指数。除了市值权重，还会有越来越多的新指标和其他指标。

第四，它是科学技术的应用，如智能投资，以及新的分销渠道和新概念产品的出现。

主持人:请左先生谈谈场外指数产品。目前，机构和高净值投资者都越来越多地要求配置和对冲。

左江:经纪人在场外交易市场做什么？首先，作为一个产品设计师，一个战略指数，如智能测试指数，将被定制。有了这个指标，就可以设计出一个产品结构，通常类似于“保本+浮动收益”。第三步，经纪人应作为交易对手完成客户的产品购买，同时提供一些后续服务，如流动性、赎回要求和估值要求。

机构投资者的需求有两个取向:一是收入取向；一是风险导向。在后金融危机时代，投资者越来越关注黑天鹅和灰犀牛，因此对风险控制的需求也越来越大，这主要体现在资产配置上，这就要求分散和更加均衡的配置。通常，这需要更多的资产类别，并且会有多市场甚至跨境需求。