国外专家连发四文预警：股市泡沫即将破裂

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当地时间9月12日，在著名的外国金融博客zerohedge，没有人想听听约翰·胡斯曼发出的警告，因为几乎每个人都认为这是17年来第三次不同了。

上周，赫斯曼写了三篇文章，分别是《股市估值》、《全面统计》和《可怕的风险》。本周，他写了一篇博文“在波江金村的背后”。现在股票市场被高估了，赫斯曼甚至预计从现在的水平下跌60%。

有这样一个故事，我不知道它是真是假:1787年，在俄罗斯女皇凯瑟琳二世访问克里米亚期间，该地区的统治者格雷戈里·卢博在第聂伯河上建立了一个由金王子建造的假村庄。她经过后，它将在一夜之间被拆除并重建到下游。

当人们看到互联网泡沫和房地产泡沫破裂时，很明显，这些崩溃的核心原因之一是投资者逐渐意识到，他们持有的被高估的股票实际上是小浪的黄金村:表面上，有短暂的荣耀和繁荣，但支持这一切的东西比投资者想象的要少得多。

究竟需要什么样的催化剂才能让波江金村或庞氏骗局的真相大白于天下？只有逐渐或突然发现背后的真相，我们才能意识到这一切都是虚幻的。

空.不会带来股市回报股票市场的收益由三个因素决定，即基本面的发展、现金分配的收益和估值的变化(价格与基本面的比率)。

自1960年以来，标准普尔500指数的年总收益率已达到10%，这也是由几个部分组成的:一是自2000年股市见顶以来的年均增长率为5.7%，二是年均股息收入约为3.0%。此外，指数的价格/收入比率每年快速增长1.3%(当当前的价格/收入倍数在2000年上升到股票市场的峰值时，

想想今天的这些司机。考虑到增长前景低迷，目前S&P 500指数的股息收益率只有2.0%，未来10-12年可能发生的情况是，即使估值略有逆转，收入增长和股息收入的所有贡献都将被抵消，导致S&P 500指数的总收益率为零或为负，股市的短期跌幅预计将达到60%。

以下是一个事实:在过去的几十年里，由于人口因素和生产率增长的持续放缓，美国实际国内生产总值的核心增长势头已经下降到每年只有1%，并且在未来10-12年内可能会低于这一水平。事实上，在没有衰退的情况下，自2010年以来，美国非农业生产率的年均增长率仅为0.8%，而在过去的五年里，这一增长率仅为0.6%。

此外，根据美国劳工统计局的估计，在未来几年，美国劳动力每年只会增长0.3%(只有当失业率没有从目前的4.3%水平上升时，就业率才会有类似的增长)。0.6%加0.3%，实际gdp增长率预计只有0.9%。名义gdp增长可能同样疲软。

虽然在过去的二十年里，利润率一直在持续上升，导致S&P 500指数的利润增长略快于收入增长，但最近达到的创纪录的利润率却停滞不前，甚至开始下降，这可能导致未来几年的利润增长与整体经济增长持平(最好)，甚至滞后。

同时，我们认为，与标准普尔500指数实际总收益率密切相关的估值指标的当前平均值在150%至170%之间，高于历史上每个市场周期结束时该指标接近或突破的历史标准。

我们应该清楚，在2000年达到顶峰后的17年里，标准普尔500指数经历了第三次金融泡沫，使其年总回报率仅达到4.8%。我们认为，这些复苏将在当前市场周期结束后被抹去。即使投资者运气好，估值在10-12年后再次达到泡沫峰值。

从现在到10多年后，标准普尔500指数的年总回报率可能低于2000年达到的4.8%，因为潜在的经济增长势头进一步恶化。在我看来，10-12年后，投资者更有可能发现标准普尔500指数比现在更低，普通投资组合很难从严重的短期损失中恢复到零。

如果股市下跌会发生什么？

每周就同一个话题表达新的观点是非常困难的。尽管他对股市下跌的持续时间和程度的判断只有一半正确，但伊利诺伊州和其他州的工会养老金计划也将破产。

否认和傲慢

在赫斯曼的文章中，他列举了七张图表来给出令人信服的理由。因为他们不喜欢他的观点，大多数人会忽略他的文章。当然，这些观点不是华尔街希望你听到的。重要的是，华尔街可以比他更频繁地重复自己的观点。

当你重复一个观点1000次，谎言就变成了真理。媒体几乎在重复华尔街的观点。

有些人知道股市处于泡沫中，但他们认为他们会及时撤出。少数人可能会，但总的来说，这是不可能的。

“别担心，没有泡沫。”

许多读者认为，美联储不会允许股市再次崩盘。但如果美联储能够阻止泡沫破裂，为什么我们已经经历了两次股市崩盘？这是华尔街希望人们相信的。这是人们想要相信的。

我不知道泡沫什么时候会破裂，其他人也不知道。但泡沫越大，就越严重。(双刀)