部分次新银行股估值“预警”

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■我们的记者张伟

秋天到冬天。

虽然只是一年时间，但在第二只新银行股票首次公开发行之初，连续10多只日涨停板和相应的4倍甚至更高的市盈率，这让a股市场的老大哥上市银行目瞪口呆，似乎已经成为过去。

如今，次新银行的市盈率逐渐与“大哥大”接轨，个别银行的股价甚至在盘中一度跌破每股净资产，因此捍卫估值底线成为相关银行需要考虑的问题。《证券日报》记者注意到，新银行股和仍在排队等待上市的银行在其每股净资产中设置了“三重保护”:上市银行、股东和高管可以在必要时稳定股价。

基准数据:主要是去年的年度报告

同花顺数据显示，截至上周五收盘，25家上市银行中有11家的动态市盈率不到1倍，即处于净突破状态，其中包括2016年上市的一只次级新股。

然而，如果根据去年年报数据计算静态市盈率，则出现破网的上市银行数量将减少至8家，次级新银行股将不再包括在内。

需要注意的是，年报中的数据通常是银行认可的权威数据，因为银行通常明确要求在报表中对数据进行“审计”，而大多数上市银行在非再融资周期的半年度和季度报告不需要审计。

据《证券日报》记者统计，上市银行的中期报告大多包含会计师事务所的审核报告。例如，普华永道中天会计师事务所在2017年中国建设银行半年度报告中称:“我们按照《中国注册会计师审计准则第2101号——财务报表审计》的规定进行了审计工作，对中期财务报表是否不存在重大错报取得了有限的保证。审核主要限于询问银行相关人员，对财务数据进行分析，提供的保证程度低于审计。我们没有进行审计，所以没有出具审计意见”。

在上市银行中，2017年中期报告“经审计”的唯一例外是江阴银行。本行聘请永信中和会计师事务所根据《审计准则》对2017年半年度财务报告进行审计，出具了标准无保留意见的审计报告。

换句话说，江阴银行的估值可以直接参照今年的中期报告数据，而其他银行主要适用于去年的年报数据。值得注意的是，由于适用于评估的指标不一致，上市银行触发回购等措施的难度明显不一致。

回购承诺领先

《证券日报》记者注意到，绝大多数次新银行股和目前排队上市的银行都提出了在上市三年内稳定股价的措施，提出的触发条件是“连续20个交易日a股收盘价低于最近每股净资产”。其中，上市银行的第一步是回购。

例如，江苏银行承诺“在触发上述稳定股价措施的启动条件时，本行将根据法律、法规、规范性文件、章程和本行内部治理制度，在及时履行相关法律程序后，采取以下部分或全部措施稳定本行股价”，包括“上市三年内，自有资金累计不低于5亿元人民币。 以不超过稳定股价具体方案公告日本行最新每股净资产的价格回购公众股”； 常熟银行承诺，自股价稳定计划公布之日起90个自然日内，通过证券交易和集中竞价回购本行公开发行的股票。回购股份数量不低于本行股份总数的1%；成都银行回购股份的资金总额不低于上一年度归属于母公司股东的净利润的5%，但不高于上一年度归属于母公司股东的净利润的20%，这是结合当前股权分布、财务状况和经营状况确定的。

此外，相关银行的回购承诺也设定了启动时间表:通常在触发日起10个交易日内，上市银行将制定稳定股价的具体方案，包括回购股份的数量范围、价格范围和完成条件。

股东和高管增持股份并跟进

此外，大股东和高管持股也是稳定股价条件触发时的保障手段。

杭州银行表示，其稳定股价措施的实施顺序为:第一选择是回购本行股份，第二选择是通过实际控制人及其一致行动增持本行股份，第三选择是通过董事(不包括独立董事)和高级管理人员增持本行股份。

江苏银行提出，在触发稳定股价措施的启动条件时，最大股东江苏信托将在最近一年积累不少于15%的现金股利，非独立董事和高级管理人员将积累不少于前一年的税后工资。15%的资金增加公司的股票；当江阴银行股价符合一定条件时，“董”在12个月内稳定公司股价所使用的金额不得低于其担任董事/高级经理期间上一会计年度从公司获得的税后工资累计金额的20%，但不得超过50%。

卓越的表现是估价卡

“目前，上市银行的估值大多不能令人满意。虽然重要原因是银行的股票市值相对较大，对资本投机的热情不高，但事实上，投资者对银行未来业绩的不确定性是股价的最大祸根。上述中介机构的部分分析师向《证券日报》记者承认，“虽然大多数银行股上市后的表现不会改变，但银行业面临的净利润增速放缓和资产质量恢复缓慢是不可避免的。”

事实上，有些时候，新银行股和即将上市的银行已经注意到业绩、股息等因素与估值之间的密切关系，并在稳定股价的承诺中强调“通过削减费用来改善公司业绩和稳定公司股价”以及“通过实行利润分配或资本公积转股本来稳定股价”。