中国信达：在市场化债转股中发挥积极作用

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以市场为导向的债转股是企业降低杠杆率最直接、最有效的方式。通过优化债转股的融资结构，是帮助短期债务成本高、短期困难、有长期发展前景的企业渡过难关的重要手段。

主要业务为不良资产管理的金融资产管理公司(amc)在最后一轮政策性债转股中处于领先地位，诠释了“微雕”技术，将枯树变成了艺术品。在本轮市场化债转股中，amc无疑是这一领域的专家，拥有多年积累的经验、渠道和专业团队。

充分发挥专业优势，积极开展债转股

据有关方面粗略估计，目前中国市场化债转股的签约规模已超过1万亿美元，其中约10%已经落地。

中国信达总裁助理梁强在11月2日举行的中国银行业监督管理委员会例行记者会上透露，自市场化债转股以来，中国信达有选择地推进了一批企业的债转股，并参与了数十个项目的方案设计。目前，中船重工和西昌矿业已经成功签约。仍有一些项目在有序进行。

中国信达股权运作部总经理久郑超表示，上一轮中国信达参与了约400个债转股项目，转股金额达1500亿元，承担了约一半的国家政策性债转股项目，积累了经验，培训了团队，创造了许多优秀的经典案例。在这一轮债转股中，中国信达发挥了积极作用。一方面，总结上一轮政策性债转股的经验，提出制定国家降低杠杆率政策的建议；另一方面，利用债转股与全许可的协同效应，积极开展市场化债转股业务。自2016年10月推出以市场为导向的债转股政策以来，信达多次要求中国各分行积极推荐债转股项目，并组织全系统的技术培训。

市场化债转股的三个特征

久郑超表示，根据《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，本轮市场化债转股主要有以下特点:

第一，市场化债转股是中国社会主义进入新时代背景下，支持供给侧结构改革，实施“三比一、一减一补”的重要手段。目前，中国实体经济杠杆率高，面临巨大的去产能压力，这也使得金融风险进一步扩大成为可能。通过市场化的债转股，不仅可以积极稳妥地降低杠杆率，更重要的是，通过结构性改革，可以增强中长期经济发展的弹性。

第二，以市场为导向的债转股是以“三个有利于”为目的的。有利于促进去能力和去杠杆化；有利于促进经济结构调整和产业转型升级；以市场化为导向，统筹规划，有利于强化和完善现代企业的治理结构。

第三，完全按照市场化和法制化的原则进行。根据自己的需要，债权人和债务人自行承担风险，独立协商交易的价格和条款。没有统一的模式，强调“一个企业，一个政策，一个案例，一次讨论”。政府不强迫“郎朗赛”，也不承担损失责任；不干涉债转股市场主体的具体事务。

全面的风险管理和控制

关于市场化债转股的选择标准，久郑超表示，中国信达对债转股项目的筛选严格遵循国务院《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》的标准，主要选择发展前景好、但遇到暂时困难的优质企业。根据国家政策要求，不会选择“僵尸企业”。

此外，中国信达还选择重点行业，支持领先的优质企业，关注核心主业，帮助企业提高质量和效率。同时，项目的选择应符合商业化原则，并有合适的退出渠道。

久郑超表示，在实践中，我们将更加注重提高质量和效率、产品升级、治理结构、环境保护、激励机制、管理团队、信用记录和区域投资环境等因素。

在市场化债转股过程中，存在一些风险。关于风险控制，久郑超认为，本轮市场化债转股项目是一次完全市场化的操作，主要包括四个方面:债转股目标企业的市场化选择、价格的市场化定价、资金的市场化筹集和股权的市场化退出。执行机构根据自身需要实施或参与降低杠杆，独立协商确定各种交易的价格和条件，并承担自身风险和利益，不依赖政府担保，不承担全部损失责任。因此，对债转股实施机构的整体水平提出了更高的要求。

他说，在实施这个项目时，首先要严格控制入口。在目标选择上，要坚持既定原则，特别是市场化原则，按照审慎原则选择暂时困难但基本面和发展方向良好的优势企业，通过债转股方式选择适合优化资本结构、解决暂时困难但长期发展前景看好的优势企业。这些企业有前景，但也有一定的压力。对于“僵尸企业”，他们不会选择债转股。

久郑超表示，中国信达将在区域经济分析、特殊行业研究、企业尽职调查、交易结构设计、交易价格谈判等各个方面进行风险管控。基于多年的债转股实践经验、丰富的人才储备和完善的制度建设，确保债转股项目的顺利实施和退出，实现社会效益和商业利益的良好结合。