暴跌的M2是假象？梁红：M2指标意义已今非昔比

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在过去十年左右的时间里，m2作为广义货币总量的综合指标以及增长和通胀的领先指标，已经失去了它的代表性和重要性。

在过去十年左右的时间里，m2作为广义货币总量的综合指标以及增长和通胀的领先指标，已经失去了它的代表性和重要性。

广义的m2增长率与“货币”扩张速度的显著差异主要是由于储蓄方式的多样化，即储蓄不断从传统的银行存款转向其他形式，包括非银行金融机构存款、理财产品和货币市场基金。

在这里，我们提供了一个衡量广义货币存量的替代指数，即“准m2”。考虑到银行债务侧的“类存款”指标系列不一致，分类复杂，我们利用银行资产侧广义货币供应量对应的指标构建“准m2”。简言之，“准m2”=调整后的社会融资总额+商业银行外汇账户-金融存款。

“准m2”增长率的下降速度明显慢于m2，也慢于调整后的社会福利增长率，这表明短期内不存在经济增长的危险，预计再通胀将持续。“准m2”的变化也为明年的增长和通胀预测提供了一个更新的视角。此外，我们预计7月份“准m2”和调整后的社会融资的环比和同比增速都将加快。调整后的社会福利和“准m2”增长趋势增强了我们对第三季度周期繁荣的信心。