华兴私募股权基金杜永波：2017看好三大投资方向

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每个记者李磊每个编辑小岳红

在经历了2014年和2015年的高速增长后，2016年国内投融资进入了一个稍长的调整期，这也被业内许多人称为资本冬天，令人不寒而栗。2017年上半年，尽管投融资的数量和规模都有所上升，但不断变化的投资主题和监管的收紧也给这个市场带来了深远的影响。

华兴资本董事总经理、华兴私募股权基金合伙人杜永波对此有何看法？华兴资本如何看待未来几年的国内投资市场？其直接投资基金有哪些有前途的投资方向？杜永波在2017年第一届重庆两江金融峰会论坛上接受了《国家商报》记者的专访。

投融资市场回暖:市场估值水平合理回升

杜永波不喜欢把2016年称为首都冬天。相比之下，他更喜欢称这个过程为回归或调整。

一级市场有一个规则。如果市场特别好，什么样的企业能拿到钱；如果有调整，好的企业还是可以拿到钱的，但是一些行业中比较二流、三流的企业却得不到资金的支持，这让大家觉得冬天来了。但这实际上是一个回归价值本身的过程。

2016年，整个市场的成交量暴跌，杜永波认为这实际上是因为很多公司在经历了前一年的狂潮后，看不清方向。

事实上，每个人手中都有资金，筹集的资金数额也很大，但他们都在观望，等到今年上半年，他们觉得市场估值体系已回到合理水平。因此，我们可以看到，经过一段时间的压制，2017年上半年发生了一次小规模疫情。另一个原因是，移动互联网时代能够产生的巨大机遇已经出现，整个移动互联网的流量已经开始稳定，获得新用户的成本已经非常高。因此，在整个2016年，每个人都在观察突破点在哪里，直到以共享自行车为代表的项目在第四季度出现，每个人都看到了物联网和大数据的一些影子。可以说，企业家的突破和资本的作用相结合，使得风险资本市场在2017年上半年呈现出上升的迹象。

谈论减少新规的影响:如释重负

5月27日，监管部门发布了《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》。监管部门在保持现有股份锁定期和减持数量标准化等相关制度不变的基础上，针对突出问题，进一步完善现有减持制度，有效监管股东减持，防止集中、大规模、无序减持扰乱二级市场秩序。

杜永波说，当他看到这项新规定时，他的第一反应是松了一口气。

许多业内人士告诉记者，在ipo加速的背景下，许多私募股权基金争相投资ipo前的企业，这使得它们的估值上升。基本上超过20倍，有的甚至出现一级市场和二级市场价格上下颠倒的现象，这有点疯狂。

杜永波还表示，这样做的公司通常瞄准一级市场和二级市场的价差，整个私募股权投资中仍存在一些泡沫，尤其是一些在公司上市前投入资金后，为了赚取价差而尽快退出的基金。不仅没有技术含量，而且很容易搞乱这个市场，最后坏钱赶走好钱。

在他看来，新的减持规定的出台，证明了华兴资本始终坚持正确的方向，不是追逐那些市场热点，而是真正投资有价值的企业。

同时，他表示，相对而言，退出将更加灵活，这是基于对企业未来价值和基金期限的判断。根据新规定的要求，有必要提前几年考虑退出，这就要求我们的体育机构做出调整。

谈论乐观的主题:消费升级、产业转型和技术创新

杜永波在多次公开场合提到，下一阶段新经济领域的结构性投资机会主要在消费升级、产业转型和技术创新领域。

本月中旬，mobike宣布完成新一轮超过6亿美元的融资，华兴私募股权基金已经进入mobike。在杜永波看来，这是消费升级的一种表现，但也是由技术驱动的变化。

去年下半年出现的许多共享项目都有一个共同的驱动力，那就是移动支付。在过去的几年里，中国的互联网产业专注于模式创新，然后将进入技术创新阶段。

这也是华兴私募股权基金的重点。杜永波透露，今年上半年，公司在互联网教育、人工智能和大数据领域投资了很多项目。

在谈到未来几年的市场发展趋势时，他首先表示，未来几年可能进入信贷紧缩周期，资金供应紧张，流动性减少，资产价值可能下降，从投资角度来看，这是一件好事。

然而，另一方面，将会有更多的坑，因为投资主题可能是分散的。总的来说，未来两三年的热点可能是分散的，投资界正在积极思考和观察最大的一波是什么。例如，它可能是人工智能，但是否能在这个领域产生数百甚至数千亿个企业仍然需要我们在这个过程中继续思考和探索。